[QI] 강의 - 퀀트투자 무작정 따라하기(강환국) (3편) - 강환국 전략 3가지, 동적자산배분 백테스트

 

 

이번 3편에서는

무작정 따라하는 퀀트 포트폴리오에 대해 배웠다. 

 

강환국님의 전략 3가지인

채권 동적자산배분,

변형 듀얼모멘텀,

BAA 공격형 전략에 대해 알아보고, 

 

동적자산배분의 다양한 전략을 배운 후, 

동적자산배분 활용 사이트인
Portfolio Visualizer, 자산배분 계산기에서

어떻게 적용하며 실습해보는지를 정리해보았다. 

 

5. 무작정 따라하는 퀀트 포트폴리오 

1) 강환국 전략 1 : 채권 동적자산배분

 * 동적자산배분의 핵심

  - 추세추종 : 시장이 좋으면 최근 제일 많이 오른 위험자산(주식)을 매수한다.

  - 손절, 리스크 관리 : 시장이 나쁘면 위험자산 매도하고, 안전자산(채권, 현금)을 매수한다.

 

 * 채권에 듀얼모멘텀 응용전략 적용 : [Novell의 전술적 채권투자 전략]
  - 구분 : 최근 6개월 수익을 기준으로 상승 하락장을 구분한다.
  - 매수전략 
    · 상승장에는 8개 채권 중 최근 6개월 동안 가장 수익이 높았던 3개 채권을 매수한다.
    · 위험자산은 없고, 8개 채권 ETF로 구성된다 : 미국 단기국채( SHY), 미국 중기국채 (IET), 미국 장기국채 (TLT), 미국 물가연동채(TIP), 미국 회사채(LQD), 미국 하이일드(HYG), 국제 채권(BWX), 개도국 채권(EMB)
  - 하락장에는 그 3개 채권 중 최근 6개월 수익이 0 이하(-일 경우)는 투자를 하지 않고, 현금을 보유한다. 
* 매도전략 : 1개월마다 1회 리밸런싱한다.
* 성과 : 1970~2022년(52년간) 복리수익은 7.9%, MDD는 8.9% 으로, 좀처럼 잃지 않는다. 

 

 * 직접 해보기

  - yfinance에서 8개 채권 ETF의 데이터를 추출 후 최근 6개월 수익을 구한다. 
  - 백테스트는 Portfolio Visualizer에 들어가서 직접 해보면 된다.

 

2) 강환국 전략 2 : 변형 듀얼모멘텀

 * 오리지널 듀얼모멘텀

  - 구분 : 상승하락장 구분은 최근 12개월 수익 기준으로 한다. 

  - 매수 전략

    · 상승장시, 최근 1년동안 수익이 높은 공격자산 1개에 투자한다.

    · 공격자산은 미국주식(SPY_S&P500추종), 글로벌 주식(ETA_선진국 주식)

    · SPY의 최근 1년 수익이 0 이하면, 안전 자산인 AGG를 보유한다. 

    · 안전자산은 미국 채권(AGG)

  - 매도 전략 : 1개월에 1회 리밸런싱한다.

  - 성과

    · 1970년~2021년까지 복리수익 14.3%, MDD -19.6%, 큰 하락장에서 잘 방어한 편이다.

    · 2021년에 수익 29%를 달성했다.

 

 * 오리지널 듀얼모멘텀의 올해 성과가 좋지 않은 이유

  - 안전자산에 대한 고민이 부족하다.

  - 주식 시장이 안 좋으면 안전자산으로 도망가는 자세는 좋다. 

  - 하지만, 최근 2년 동안 수익률이 20%이상 하락했다. 

  - 안전자산으로 믿었던 AGG가 올해 완전 무너졌다. 

 

 * 변형 듀얼모멘텀(안전 자산 방식을 개선)

  - 매수 전략 

    · 상승장에는 듀얼 모멘텀, 하락장에는 채권 동적자산배분

    · 상승장 : 미국주식(SPY)과 글로벌주식(EFA) 중 최근 1년 수익이 높은 ETF에 투자한다.

    · 하락장 : SPY의 최근 1년 수익이 0 이하면, 8개 채권 중 최근 6개월 최고 수익 3개 채권을 매수한다. 그런데 안전자산 3개 중 6개월 수익 0 이하인 자산이 있다면 그 비중은 현금을 보유한다. 

    · 8개 채권은? : 미국 단기국채(SHY), 미국 중기국채(IEF), 미국 장기국채(TLT), 미국 물가연동채(TIP), 미국 회사채(LQD), 미국 하이일드(HYG), 국제 채권(BWX), 개도국 채권(EMB)

  - 매도 전략 : 1개월에 1회 리밸런싱한다.

  - 성과 : 1970년~2021년까지 복리수익 18.3%, MDD -15.3%

 

3) 강환국 전략 3 : BAA 공격형 전략

 * BAA 공격형 전략

  - 매수 전략

    · 공격 자산 : 아래 4개 (cf. 듀얼모멘텀은 공격자산은 2개)

QQQ	EFA	EEM	AGG
나스닥	선진국 주식	개발도상국 주식	미국 채권

    · 안전 자산 : 아래 7개

안전자산 ETF	BIL	IEF	TLT	LQD	TIP	BND	DBC
투자처	미국 초단기 국채 (현금)	미국 중기국채	미국 장기국채	미국 회사채	미국 물가 연동국채	미국 잡채권	원자재

  · 카나리아 자산 : 아래 5개

카나리아ETF	SPY	EFA	EEM	AGG
투자처	미국 주식	선진국 주식	개도국 주식	미국 채권

    · 상승장에서는 가장 잘 나가는 공격자산을 매수한다. 보통은 4개 공격 자산 중 최근 수익이 제일 높은 1개 자산을 산다.

    · '최근 수익' = 최근 가격/ 12개월 이동평균 (yhinance에서 월봉의 수정 주가 구해서 average 함수를 적용한다. )

    · 카나리아 자산 4개의 모멘텀스코어 계산 : 그 중 한 개라도 0 이하면 공격자산 투자를 포기한다. 곧바로 안전자산 포트폴리오로 이동한다. 쉽게 말해서 4개 중 최근 1~3개월 수익이 별로이면 안전자산으로 이동한다.

    · 7개의 안전 자산 중 '최근 수익'이 가장 좋았던 3개 자산을 산다. (채권 전략과 동일하다)

    · 안전자산의 최근 수익도 별로라면, 3개 안전자산에 33.3%씩 배분하되, 최근 가격이 12개월 이동평균보다 낮으면 그 비중은 현금으로 둔다. 

 * 매도전략 : 매월 말 리밸런싱한다.

 * 성과 : 1970~2022년까지 복리수익은 19.3%, MDD는 -14.5%다. 

 

4) 동적자산배분 - 왜 저 3개 전략을 썼을까

 * 요즘 같은 하락/횡보장에 각광

  - MDD를 15% 이하로 유지하려면, 정적/동적 자산배분밖에 없는데. 

  - 정적자산배분은 요즘 채권 기대수익이 너무 낮아서 하락장 방어 다 하면서 수익을 놓지 않는 동적자산배분이 자연스럽게 대세가 되었다. 

 

*정적 자산배분 혹은 거의 정적자산배분 (Primarily Passive)

  - 분산투자 효과는 클 수 있다. 

  - 거래를 거의 안하고, 수익도 좀 낮다. 

  - 완전 정적자산배분 : 60-40 포트폴리오, 영구포트폴리오

  - 올웨더, 금나비

  - 거의 정적자산배분 : LAA(영구 업그레이드), RAA(올웨더 업그레이드)

 

 * 느리고 심플한 동적자산배분 (Classical + Slow Tactical)

  - 10개월 이동평균, 최근 1년 수익 등을 사용한다 > 턴오버 / 거래 비용이 적은 편이다. 

  - 고전 전략 : GTAA, 듀얼모멘텀 등

  - 느린 전략 : 종합듀얼모멘텀 등

 

 * 켈러 코너, 빠른 전략 (Keller's Corner, Fast Tactical)

  - 켈러코너 : 빠른 전략과 느린 전략의 절충지, 빠른 전략은 최근 1개월 수익을 중요시한다.

  - 거래를 매우 자주하는 편이다. 거의 매달 거래하므로, 비용이 급상승한다.

  - 켈러 코너 : PAA, EAA 등

  - 빠른 전략 :  VAA, DAA, BAA, 가속듀얼모멘텀

 

 * 경제지표, 채권 전략

  - 상관성이 적으므로, 고려할 만 하다. 

  - 채권에만 투자하는 동적자산배분 전략도 몇 개 있고, GTT 등 매크로 지표 섞어서 만든 전략도 있다. 

 

 * 이걸 모두 섞는다면

  - 각 클러스터별로 투자하는 것이 좋으며, 최대한 적게 거래하고, 종목이 적으면 좋다. 

  - 느린 동적자산배분 : (변형) 듀얼모멘텀

  - 빠른 전략 : BAA 공격형

  - 주식이 아닌 전략 : 채권 동적자산배분

  - 성과

	BAA	변형 듀얼모멘텀	채권	3대 콤보
복리수익(%)	19.3	18.3	7.9	15.3
MDD(%)	-14.5	-15.3	-8.9	-9.3

  - 각 전략의 상관성

    · BAA - 변형 듀얼모멘텀 : 0.5

    · BAA - 채권 : 0.29

    · 변형 듀얼모멘텀 - 채권 : 0.29

 

 

5) 동적자산배분 활용 사이트 실습하기

 * Portfolio Visualizer

 ⓛ절대 모멘텀(이동평균 포트폴리오)

  - Portfolio Visualizer에서 Tools - Market Timing Models를 클릭한다.

  - Timing Model에서 Moving Averages for Portfolio를 선택한다. (10개월 이동평균)

  - Asset 1에는 SPY, Allocation은 100을 넣고, run test 실행한다. 

  - 절대 모멘텀 결과값 1

    · 이동평균전략의 CAGR은 9.95%, S&P500 추종전략은 9.77%로 비슷하다. 

    · 이동평균전략의 MDD는 -16.62%, S&P500 추종전략은 -50.8%로 차이가 어마어마하다. 

 

  - Asset 1에는 SPY(미국 주식), Asset 2에는 EWY(MSCI한국25/50), Allocation은 각각 50을 넣고, run test 실행한다. 

 

 -  절대 모멘텀 결과값 2

    · 이동평균전략의 CAGR은 9.13%, S&P500와 MSCI한국25/50 매수보유전략은 8.4%다. 

    · 이동평균전략의 MDD는 -19.94%, S&P500와 MSCI한국25/50 매수보유전략은 -61.26%로 차이가 난다. 

    · 결론적으로, 어떤 자산을 섞든 이동평균을 가지고 '상승장 매수&하락장 현금보유' 전략을 구사하면 MDD를 많이 줄일 수 있다. 

 

  - 한 가지 주식(애플, APPL)에 100을 투자했을 경우도 테스트 해본다.

 

  -  절대 모멘텀 결과값 3

    · 이동평균전략의 CAGR은 15.01%, AAPL 매수보유전략은 21.38%다.

    · 이동평균전략의 MDD는 -88.06%, AAPL 매수보유전략은 -79.68%다.

    · 결론적으로, 이동평균전략이 개별주에는 통하지 않는다는 걸 알 수 있다. 

 

  - GTA 전략 테스트 : SPY(미국 주식), EFA(선진국 주식), EEM(개도국 주식), VNQ(미국 부동산), GLD(금)에 각각 20%씩 자산을 배분한다. 

 

  - 절대 모멘텀(GTA전략) 결과값 4

    · 이동평균전략의 CAGR은 6.24%, 5개 ETF 매수보유전략은 6.86%다.

    · 이동평균전략의 MDD는 -13.28%, 5개 ETF 매수보유전략은 -46.37%다.

 

  - 영구포트폴리오 테스트 : SPY(미국 주식), TLT(채권), GLD(금)에 자산을 각각 34%, 33%, 33%씩 배분한다. 

  - 절대 모멘텀(영구포트폴리오) 결과값 5

    · 이동평균전략의 CAGR은 6.26%, 3개 ETF 매수보유전략은 7.7%다.

    · 이동평균전략의 MDD는 -8.62%, 3개 ETF 매수보유전략은 -21.15%다.

 

 ② 상대 모멘텀 전략

  - Timing Model에서 Relative Strength를 선택한다.

  - Tickers를 SPY(미국 주식), EWY(MSCI한국25/50추종ETF)를 넣고, Timing Period를 3months로 설정하고, Asset to hold는 1로 한다. 

 

  - 상대 모멘텀 전략 결과값

    · 상대모멘텀전략의 CAGR은 11.64%, SPY·EWY 동일비중전략은 8.57%다.

    · 상대모멘텀전략의 MDD는 -59.62%, SPY·EWY 동일비중전략은 -61.14%다.

    · 상대모멘텀 전략은 수익을 높이는데는 괜찮으나, MDD는 줄이지 못한다.

 

 ③ 듀얼모멘텀 전략

  - Timing Model에서 Dual Momentum을 선택한다.

  - Tickers를 SPY(미국 주식), EWY(MSCI한국25/50추종ETF)를 넣고, Out of Market Asset은 cash로, Timing Period는 3months로 설정한다. 

 

  - 듀얼 모멘텀 전략 결과값

    · 듀얼모멘텀전략의 CAGR은 11.35%, SPY·EWY 동일비중전략은 8.57%다.

    · 듀얼모멘텀전략의 MDD는 -29.06%, SPY·EWY 동일비중전략은 -61.14%다.

    · 듀얼모멘텀 전략(절대모멘텀+상대모멘텀)은 수익을 높이는데도 괜찮고, MDD는 줄이는데도 괜찮다.

 

  - Out of Market Asset을 Cash가 아니라 Select asset으로 지정하고, Specify out of market asset은 IEF(미국 채권)로 설정하여 다시 실행해본다. 

 

  - 듀얼 모멘텀(현금이 아닌 IEF보유) 전략 결과값2

    · 듀얼모멘텀전략의 CAGR은 14.87%, SPY·EWY 동일비중전략은 9.24%다.

    · 듀얼모멘텀전략의 MDD는 -27.09%, SPY·EWY 동일비중전략은 -61.14%다.

    · 현금이 아닌 IEF보유했을 때, 수익이 더 업그레이드 된 것을 알 수 있다. 

 

 * 자산배분 계산기

  - https://jasan-calc.netlify.app/

  - 각 전략마다 무슨 자산을 배분할지 빠르게 보고싶다면 자산배분계산기를 이용한다.