[BOOK] 주식 매매하는 법(제시 리버모어) (3편) - 투자전략, 자금관리원칙, 감정의 통제

 

제시 리버모어의 '주식 매매하는 법' 3편에서는 

리버모어의 투자전략과 자금관리 원칙,
감정의 통제에 대한 내용과 

위대한 스승 제시 리버모어에 대해 정리해 보았다. 

 

3편은 리버모어의 투자전략에 대한 상세한 내용을 알 수 있는 부분이기 때문에, 

여러 번 더 정독하면 좋을 듯하다. 

 

위대한 제시 리버모어의 거래 전략과 일생을 

책으로 경험해 보고, 정말 많은 영감을 얻어간다..

 

 

[BOOK] 주식 매매하는 법(제시 리버모어)

 

3. 제시 리버모어의 투자전략 

1) 리버모어의 매매법

  - 리버모어는 주식매매를 위해 자신이 직접 수많은 시행착오를 겪어야만 했다. 그리고 자신이 저지른 실수를 통해 배웠고, 자신의 과오가 발견되면 그것을 인정하고 그 결과에 대한 책임을 자신이 지려 했다. 

  - 리버모어는 주가 테이프를 통해 주가의 움직임을 읽었는데, 이는 마치 HTS를 통해 틱차트를 보는 것과도 같다. 장중에 집중해서 주가 테이프를 읽는다는 것은 감정에 사로잡히게 될 위험이 매우 크다. 따라서 주가 움직임에 휘둘리지 않기 위해서는 헤아릴 수 없을 정도의 반복적 훈련과 자신의 원칙을 엄격하게 지킬 수 있어야만 한다. 

  - 그는 주가가 신고가를 기록할 때 매수했고, 주가가 상승하면서 거래량이 수반되는 것을 긍정적으로 해석했다. 개별주식의 거래량이 변화하는 것을 앞으로 어떤 일이 벌어질 '주의신호'로 간주했으며, 실제로 이런 신호가 포착되면 적극적으로 활용하고자 했었다. 

  - 리버모어는 주식들의 움직임을 다양한 방법을 통해 해석하고자 노력했는데, 그 결과 그의 투자기법은 입체적인 성격을 지니게 되었다. 

 

2) 최상의 무기, 인내심

  - 리버모어에게 인내심은 2가지 종류의 인내심을 의미했다. 

첫번째 인내심, 자신이 매매기준으로 삼은 시점까지 매매에 나서지 않는 것이다.

두 번째 인내심, 강세장에서 특히 필요한 것으로, 주식을 매수하는 시점이 아무리 훌륭하다고 하더라도 성급하게 매도하지 않는 것이다.

  - 그는 시장이 진정으로 추세를 형성한다면 이것은 단기간에 사라지지 않으며, 따라서 인내심을 가지고 추세가 전환될 때까지 추세의 흐름이 바뀔 때까지 기다릴 수 있는 인내심이 필요함을 강조했다. 

  - 주식시장이 추세를 형성할 때 시장에 동참하여 온전한 수익을 얻기 위해서는 시장의 전체적인 흐름을 파악하고, 현재의 시장국면을 파악하는 것이 중요하다. 

 

3) 피라미딩 전략

  - 피라미딩 전략은 분할매수와 외견상 닮아있다. 하지만, 분할매수는 주가가 하락할 때 매수단가를 낮추라고 이야기한다. 피라미딩전략은 주식을 매수할 때 항상 더 높은 가격에서 매수하고자 하는 것이고, 공매도할 경우에는 자신이 매도했던 가격보다 더 낮은 가격으로 체결되도록 하는 것이다. 

  - 피라미딩전략을 사용할 경우에는 사전에 자신이 매수할 금액 혹은 수량을 정해 놓아야만 하며, 이 계획에 따라 자신의 매매규모를 조절하게 된다. 이 전략을 따르게 되면 항상 수익이 난 상태가 유지되며, 그렇지 않다면 피라미딩 전략이라고 할 수 없다. 

  - 피라미딩 전략은 자신이 매수할 총수량을 결정하는 것에서부터 시작되며, 총 네 단계로 이루어져 있다.

1단계	최종적으로 자신이 매수하기로 한 주식의 수가 1,000주라면, 처음에 200주(20%)를 매수한다.
2단계	주가가 상승한 경우에만 200주(20%)를 추가로 매수한다. 이 때 주가가 하락하거나 지지부진한 흐름을 보일 경우에는 작은 규모의 손절매를 하게 된다.
3단계	그 후에도 주가가 상승할 경우에만 세번째 200주(20%)를 매수하게 되며, 이로써 자신이 계획한 수량의 60%를 확보하게 된다. 이 시점이 주가가 통상적인 조정을 보일 수 있는 시점이며, 이 조정으로 인해 가장 최근에 매수한 물량의 매입단가까지 하락할 수도 있다.
4단계	주가가 통상적인 조정을 보인 후, 다시 상승세를 지속하고 대량 거래를 수반한다면, 직전 고점을 돌파하는 시점에서 나머지 400주(40%)를 매수한다. 이로써 자신이 계획했던 1,000주를 모두 확보하게 된다.

  - 그는 자신의 이 비율(20%-20%-20%-40%)이 절대적인 것은 아니며, 투자자 각자가 이 기법을 사용하다보면, 자신에게 적합한 비율을 찾을 수 있을 것이라고 했다. 

  - 피라미딩 전략을 사용해야만 하는 이유는 무모하게 한 번에 매수하는 것이 아니라, 자금을 나누어 매수함으로써 '도박'같은 매매를 하지 않을 수 있기 때문이다. 

  - 피라미딩기법은 매매기법이면서 동시에 자금관리기법과 연계되어 있다. 이 때문에 항상 시험전략과 함께 사용된다. 

 

4) 시장이 우선이다

  - 리버모어는 전체로써의 주식시장의 움직임을 개별종목의 움직임보다 더 중요시했다. 

  - 리버모어는 천정에서 팔거나 바닥에서 사려는 시도는 무모한 것이라며 경고하고 있다. 그는 현재의 시장을 직시하고 상황을 파악함으로써 현 장세의 국면을 판단하려 했었다. 시장이 상승 추세를 형성 중일 때는 매수자의 입장에서, 하향 추세 중일 때는 매도자의 입장에서 거래했다. 

  - 전체 시장의 폭을 나타내는 지표는 일반적으로 등락주선(Advance/Decline Line), 등락비율(Advance/Decline Ratio), 52주 신고가를 기록한 종목 수에서 신저가를 기록한 종목 수를 차감하여 그 추이를 살펴보는 방법 등이 있다. 

  - 등락주선

· 등락주선은 전체적인 시장의 강도를 살펴볼 때 도움이 된다.   · 항상 0에서 시작되므로, 수치는 그다지 중요하지 않고, 중요한 것은 등락주선의 기울기와 패턴이다.   · 등락주선의 추세를 연구함으로써 시장의 추세와 그 추세의 견고함, 그리고 현재의 흐름이 지속된 정도도 알 수 있다.   · 등락주선의 또 다른 용도는 지수와의 다이버젼스 발생 여부를 관찰하는 것이다. 강세장의 막바지에서 종종 지수는 상승하더라도 등락주선은 상승하지 않는 모습을 보이고, 실제로 다이버젼스가 발생할 경우 지수는 조정을 받고, 등락주선이 움직이는 방향으로 따라간다.

 

5) 짝짓기 매매와 시장 선도주의 순환

  - 리버모어는 강세장에서는 시장을 선도하는 업종와 그 업종의 대표적인 선도주식들을 파악하는 것이 가장 중요하다는 점을 강조했다. 

  - 그는 선도업종 내의 소수의 선도주들에 관심을 집중해야만 한다고 말했다. 특히 초보자들의 경우에는 관심종목의 수를 제한하여 선택하고 집중해야만 하며, 주식시장에서 경험을 쌓고 자신이 연구한 후에 관심 종목을 확대하는 것이 좋다고 했다. 

  - 그는 선도업종과 해당 업종의 강세를 이끄는 대표 주식들의 움직임을 관찰함으로써 이 주식들의 주가가 유사한 움직임을 보인다는 것을 발견했고, 이러한 현상을 '명백한 집단화 경향'이라 불렀다. 이 주식들이 유사한 움직임을 보이는 원인을 해당 산업의 업황이나 향후 전망이 사업 전체에 영향을 미치기 때문이라고 설명했다. 

  - 전체 주식시장이 더 이상 상승하지 못하고, 지금까지 시장을 이끌던 선도주들이 더 이상 신고가를 경신하지 못한 채 지지부진한 흐름을 나타낸다면, 이 때는 조심해야만 한다. 

  - 리버모어는 자신이 시장의 핵심이라 부른 독특한 분석법을 사용했는데, 이는 선도업종에 속한 대표적인 두 종목의 주가를 연관시켜 분석함으로써, 해당 주식의 진정한 추세 형성의 여부를 판단하여 매매에 적용하고자 한 기법이었다. 

  - 주식시장이 새로운 강세장으로 진입할 때 시장을 이끄는 선도주들이 있기 마련인데, 이 선도주들이 속한 산업은 바로 직전 강세장에서의 선도업종이 아닌 경우가 많았다. 따라서 그는 주도업종에 대해 연구함으로써 강세장에서 선도주에 집중하여 투자할 수 있었고, 그것이 높은 수익을 올릴 수 있었던 이유이기도 하다. 

 

6) 투자요소로서의 시간

  - 시간요소란 거래의 시기를 의미하며, 적절한 시기에 시장에 진입하거나 빠져 나와야만 한다는 것을 의미한다. 

  - 그는 주식이나 선물의 움직임을 관찰한 결과, 특정한 가격패턴이 나타나는 것을 발견할 수 있었다. 그러한 패턴이 나타나는 시점의 가격을 전환신호라 부르고, 그 전환신호에서 매매하고자 했었다. 

  - 주가가 어떤 특정한 패턴을 나타내기 위해서는 반드시 거쳐야 하는 진행과정이 있고, 가격이 패턴을 형성하기 위해서는 충족되어야만 하는 조건이 있다. 그 조건이 충족될 경우에만 패턴이 완성되므로, 해당 시점에서 그 조건이 만족되어야만 한다고 그는 생각했다. 

  - 주식이나 상품 선물이 움직이는 힘이 너무나도 강해서, 그러한 움직임을 지속할 수밖에 없는 시기를 '심리적 시간'이라는 용어로 설명하고 있다. 이것이 바로 추세형성의 근원적인 힘이고, 추세의 하부구조라고 하겠다. 

  - 주식시장과 상품선물시장에서의 성공적인 거래는 인내심을 지니고 자신이 원하는 시점, 즉 투자원칙에 따라 거래할 때 가능하다. 

 

7) 전환신호의 활용

  - 전환신호는 리버모어가 매매의 시점으로 잡기 위해 사용했던 신호로 주가의 특징적인 움직임을 표현하는 말이다. 시장의 속성 중에서 반전과 지속이라는 두 가지의 속성을 이용해 매매의 시기를 결정하는 것을 말한다.

  - 100% 수익이 나는 '마법'같은 매매기법은 존재하지 않으며, 따라서 시장에 진입하기 전에는 항상 손절 수준을 정해 두어야만 한다. 손절은 금액이 될 수도 있고, 리버모어처럼 자신이 생각했던 것과는 다른 움직임을 보일 때 바로 포지션을 정리하는 것일 수도 있다. 

  - 중요한 것은 거래에 임하기 전에 정해진 매매계획을 준수하는 것이며 결코 막연한 '희망'때문에 비자발적 투자자가 되어서는 안 된다는 점이다. 

  - 전환신호 포착 방법의 몇 가지 유형

1	이중바닥	알파벳 'W'모양을 하고 있다. 대부분의 경우 두 번째 저점이 첫 번째 저점보다 높은 모습을 나타내는데, 간혹 두 번째 저점이 첫 번째 저점을 하회하기도 하지만 이 경우에는 극히 짧은 기간(1~2일) 내에 상승전환에 성공해야만 한다.
2	박스권의 돌파	장기간에 걸친 횡보 후 기존의 박스권을 이탈하는 경우를 말한다. 장기간에 걸친 횡보를 마치고 새로운 추세가 형성되는 경우이므로, 추세가 바뀌면서 상당기간 새로운 추세가 지속되고 있는 것을 볼 수 있다.
3	수렴 후 돌파	시세를 분출한 후 휴식기간을 거친 주가가 기존의 추세를 강화하는 과정을 의미한다. 리버모어는 사앙한 수익을 확보한 후에는 시장에 충격을 주지 않으면서 포지션을 정리하곤 했었다. 차익 실현 후 수렴구간이 발생할 경우 주가가 이탈하는 방향으로 거래하고자 했다.
4	특정 가격대의 돌파	주가가 특정한 가격의 심리적 저항가격을 돌파할 때는 단기간에 주가가 급등하는 현상을 볼 수 이는데, 그는 이러한 현상을 적극적으로 매매에 이용했다. 하지만 만일 주가가 이 가격대 근처에서 저항을 받거나 돌파한 직후에도 가격이 적절한 움직임, 즉 단기간에 상승하지 않을 경우에는 곧바로 소규모의 손절매를 기록해야만 했다.
5	손잡이가 달린 컵 모양	지속적인 주가의 상승으로 인해 1차 고점을 형성한 주가가 얕은 조정을 보이는 손잡이 부분에서 반등에 성공하여 직전 고점을 돌파하는 시점을 전환신호로 삼았다. 이 경우 직전고점을 최소 저항선이라 불렀다. 이 최소 저항선이 그가 피라미딩 전략을 사용할 때 마지막 40%의 물량을 확보하는 시점이었으며, 향후 주가가 지속적으로 상승하기 위해서는 대량 거래를 수반하면서 반드시 돌파해야만 하는 가격이기도 했다.   이 모형엣 가장 중요한 것은 '손잡이'부분에서의 주가하락이 크지 않아야 한다는 것과 조정기간이 비교적 짧은 기간 내에 이루어져야 한다는 점이다. 또한 돌파와 함께 거래량의 증가가 수반되어야만 한다.
6	차익의 실현과 매도 거래를 할 경우의 유의점	- 리버모어는 주식이나 상품선물을 매도하는 시점은 자신이 원하는 가격이 아니라 매도할 수 있는 가격에 이루어져야만 한다고 말했다. 그는 거래가 급증하고 다른 트레이더들이 탐욕적을 매수할 때 보유하고 있는 물량을 처분했다. 결과적으로 욕심을 줄임으로써 최고의 매도시점에서 매도할 수 있었다. - 그는 항상 시장을 유심히 관찰하며 시장의 입장에서 거래의 시기를 조절하려 했다. 시장에서 특징적인 움직임이 나타날 경우에는 위험신호로 받아들이고 적극적으로 보유물량 축소에 나섰는데, 그가 가장 주의를 기울인 것이 '하락반전형 일봉'이라 불리는 가격패턴이었다.  - 전체적 패턴은 우리가 알고 있는 석별형과 유사한 모습이며, 둘째 날은 고점 영역에서 장대양봉의 출현 후 갭 상승을 했으나, 장 후반 매물의 출회로 인해 윗꼬리의 길이가 몸통의 두 배 이상인 유성형이 이에 해당한다.  - 하락장악형은 전일고가보다 금일 고가가 높았지만, 종가는 더 낮은 수준에서 마감한 경우를 말한다. 이 패턴은 대량 거래를 수반할 경우 그 신뢰도가 더욱 높아진다.  - 리버모어에게 고점에서의 이러한 패턴은 새로운 최소저항선의 출현을 의미했다. 주가가 지속적으로 상승하기 위해서는 거래량의 증가가 수반된 최소저항선의 돌파가 필요했다.  - 리버모어는 공매도 거래를 할 경우에도 지금까지 설명된 '전환신호'들을 이용해서 자신의 포지션을 설정했다. 그는 최소한 10% 이상의 목표수익을 기대할 수 없을 경우에는 공매도 거래에 나서지 않았는데, 이는 잦은 래로 인한 손실을 막아주는 효과도 있었다.

 

4.제시 리버모어의 자금관리원칙 

1) 완벽한 것은 없다

  - 아무리 컴퓨터를 이용한 최첨단 트레이딩 시스템을 갖추었다거나, 100% 가까운 승률을 자랑하는 매매지표를 발견했다 하더라도 실제 시장에서 절대적인 수익을 보장하지는 못한다. 

  - 시장은 유기적인 생명체이고, 설명이 어려운 일들이 일어나곤 한다. 

  - 따라서 주식시장에서 오래도록 살아남기 위해서는 자신만의 매매기법과 함께 건전한 자금관리원칙이 반드시 필요하다. 

  - 수익을 얻기 위해서는 매매기법이 매우 중요하지만, 아무리 훌륭한 매매기법을 사용한다 하더라도 그것이 지속적인 수익과 주식시장에서의 '생존'을 보장하는 것은 아니다.

  - 건전한 자금관리원칙을 따르지 않는다면, 단 한 번의 실수로 모든 것을 잃을 수도 있는 것이 주식시장이다. 

  - 리버모어도 자신의 매매기법과 자금관리원칙을 발전시켜 나갔는데, 이 둘은 시험전략과 피라미딩전략의 관계처럼 동시에 고려되어야만 했고, 이 두 전략을 함께 사용함으로써 입체적인 투자를 할 수 있었다. 

 

2) 쉬는 것도 투자다

  - 시장이란 항상 추세를 형성하는 것은 아니며, 추세를 형성하기 위해서는 시장 역시 쉬는 시간이 필요하다. 

  - 리버모어는 시간이 지날수록 추세의 중요성을 인식했고, 시장이 추세가 형성될 때만 매매해야만 한다는 점을 깨닫게 되었다. 

  - 리버모어는 평생 동안 주식 투자자로 살았으므로, 자신의 포지션을 모두 정리한 시점이 그에게는 곧 휴가를 의미했다. 휴가 기간에 그는 휴양지로 여행을 떠나 바다낚시를 즐겼다.

  - 그에게 휴가란 시장에서 멀어짐으로써 강제적으로 인내심을 행사할 수 있는 방법이었을 뿐만 아니라 사색의 시간이기도 했다. 

  - 그는 휴가를 통해 훨씬 더 전략적인 관점에서 시장에 접근할 수 있는 기회를 발견할 수 있었다. 시장에서 한 발 멀어져 있을 때 시장의 흐름을 객관적으로 살펴볼 수 있었고, 시장의 추세를 더욱더 명확하게 읽을 수 있었던 것이다. 

 

3) 현금이 생명선이다

  - 리버모어는 주식투자를 사업의 관점에서 접근한 최초의 사람들 중 한 명이었다. 그는 주식 투자자에게 현금은 사업가의 재고자산과도 같다고 생각했다. 기업가의 경우 항상 재고자산을 확보하고 있어야만 매출을 일으킬 수 있듯이, 투자자는 현금을 보유하고 있어야만 필요한 시점에 거래에 나설 수 있기 때문이다.

  - 주식투자를 하다보면, 돈은 단지 숫자에 지나지 않는 것처럼 느껴질 때가 있는데, 이 경우 거래에 중독되기 쉽다. 

  - 리버모어는 실제 직접 돈을 만져봄으로써 현금이 의미하는 것을 몸으로 느끼고자 했다. 그는 주식계좌에 남아있는 돈은 자신의 돈이 아니라고 생각했고, 계좌에서 인출한 돈은 온전히 자신의 돈이 된 것이라고 생각했다. 

  - 계좌에서 돈을 인출한다는 것은 실제로 그 돈을 완전히 자신의 것으로 느낄 수 있는 심리적 효과뿐만 아니라, 거래의 규모를 조절할 수 있게 만든다. 

  - 리버모어는 항상 모든 돈을 투자할 필요는 없으며, 그렇게 할 이유도 없다고 생각했다. 항상 모든 자금을 계좌에 투입하는 것은 무모하며, 오히려 긴장감을 떨어뜨릴 수 있다고 보았다. 

 

4) 손실은 짧게 수익은 길게, 시험전략

  - 주식투자에서도 보험이 존재하는데, 이것이 바로 손절매이다. 주식시장에서의 보험은 투자자들에게 불행한 큰 사고가 발생하지 않도록 막아주는 방패와 같은 역할을 한다. 

  - 시험전략은 리버모어가 자신의 판단이 적절한 것이었는지 검증하는 방법이었다. 이러한 검증은 위험을 줄인 상태에서 행해야만 했다. 그는 소규모 금액으로 자신의 판단이 옳았는지를 시험했으며, 그렇게 하기 위해서 거래를 시작하기 전에 거래에 대한 계획이 있어야만 했다. 자신의 판단이 옳았을 때는 계획에 따라 실천에 옮겨야만 하며, 손실을 입었을 때는 겸허하게 받아들여야만 한다. 그래야 기회가 왔을 때 확실한 수익을 얻을 수 있고, 그 수익을 길게 키워나갈 수 있다. 

  - 리버모어는 초기 사설증권회사에서의 '10% 증거금규칙' 때문에, 10% 손절매원칙을 사용했다. 전환신호에 따라 거래하면서부터 자신의 판단과 일치하지 않는 흐름을 보일 때에 포지션을 바로 정리하는 방법을 사용했다. 그리고 이 손절매원칙을 어겼을 때에는 막대한 손실을 입어야만 했다. 따라서 10% 손절매원칙은 그에게는 마지막 보루였으며, 절대적으로 지켜야만 했던 자금관리원칙의 원형이기도 했다. 

  - 시험전략과 피라미딩전략은 불가분의 관련이 있지만, 이 두 전략을 사용함으로써 얻을 수 있는 진정한 효과는 자신이 매수할 종목을 한 번에 모두 매수하지 않는 것이라고 했다. 이렇게 함으로써 손실은 짧게, 수익은 길게 가져갈 수 있었으며, 충동적 매매도 자제할 수 있었던 것이다. 

 

5) 분산투자

  - 리버모어는 소수의 시장 선도주를 선택하고, 이 종목들에 집중적으로 투자하라고 말한다. 

  - 주식시장이 강세를 모일 때 시장의 상승세를 이끄는 산업의 수는 제한되어 있으며, 시장의 국면에 따라 선도업종이 순환되는 모습을 보이기도 한다. 

  - 분산투자를 해야만 하는 진정한 이유는 개별종목의 위험에서 자신을 보호하는 것 외에도 시장 선도주에 분산투자함으로써 전체 주식시장의 상승을 고스란히 얻을 수 있다는 장점 때문이다. 이렇게 함으로써 잦은 매매를 피하고, 주식을 효과적으로 관리할 수 있다.

  - 어느 정도의 종목에 분산투자하는 것이 좋을지는 각자의 투자원칙과 위험을 부담할 수 있는 정도에 따라 달라진다. 투자기간이 짧을수록 위험을 부담할 수 있는 정도도 짧아지며, 장기투자의 경우는 그만큼 길어진다고 할 수 있다.

  - 과학적 분석을 통한 연구에 따르면, 손절매의 기준은 전체 자산의 2% 정도가 적당한 것으로 평가되고 있다. 하지만, 2%는 최대로 허용할 수 있는 한도인 경우가 많고, 매매에 다른 수수료와 세금을 감안할 경우 실제로는 더 낮은 수치를 기준으로 손절매원칙을 따르고 있는 것으로 알려져 있다. 

  - 아래 표에는 총자산 규모가 3,000만원인 가상 투자자의 투자종목 수와 손절매 비율에 따른 손실액이 표시되어 있다. 이 투자자가 한 번의 거래에서 입을 수 있는 손실 한도를 총자산의 2% (60만원) 이내로 제한하고 싶다고 가정한다면, 3종목 분산투자 시 6%, 4종목의 경우 8%, 5종목의 경우 10%의 손절매 원칙을 따르면 된다. 

​종목수​	​투자금액​	손절매비율​
		5%​	6%​	7%​	8%​	9%​	10%​
1​	3000​	150​	180​	210​	240​	270​	300​
2​	1500​	75​	90​	105​	120​	135​	150​
3​	1000​	50​	60​	70​	80​	90​	100​
4​	750​	37.5​	45​	52.5​	60​	67.5​	75​
5​	600​	30​	36​	42​	48​	54​	60​
10​	300​	15​	18​	21​	24​	27​	30​

[투자 종목수와 손절매 비율]

 

6) 차익의 관리

  - 정확하지는 않지만 수익률을 복리로 재투자할 경우, 투자원금이 2배로 증가하게 되는 기간을 간략하게 구할 수 있는 방법을 '72의 법칙'이라 부르며, 아래의 표에는 수익률에 따라 변화되는 기간을 표시하고 있다. 

수익률	4%	6%	8%	10%	12%	14%	16%
거래횟수	18.0	12.0	9.0	7.2	6.0	5.1	4.5

  - 리버모어는 자신의 계좌 규모가 투자원금의 2배가 되면, 수익금 중 절반을 계좌에서 인출했는데, 이러한 원칙을 사용할 것을 적극적으로 권하고 있다. 

  - 만일 어떤 투자자가 연간 목표수익률을 은행금리의 4배인 24%로 잡는다면, 그 투자자는 3년 뒤에 투자 원금의 2배로 계좌 규모를 키울 수 있을 것이다. 일확천금을 꿈꾸는 사람들에게는 낮은 수치로 보일지 모르겠지만, 사업과 투자의 고나점에서 연간 24%의 수익률은 매력적인 수준이며, 꾸준하게 이러한 목표수익률을 올리기란 결코 이루기 쉬운 일이 아니다. 

  - 전설적 투자자 피터린치의 투자수익률은 연평균 29.2%, 워렌 버핏은 24.7%, 조지 소로스는 34%였다. 

  - 진정으로 주식시장에서 번 돈은 주식계좌에서 인출한 돈이라는 점을 명심하자. 주식시장에 남아있는 돈은 결코 자신이 벌어들인 수익이 아니다. 

  

5. 제시 리버모어의 감정의 통제 

1) 인간본성에 대한 탐구

  - 주식투자의 경험이 어느 정도 있고, 비록 자신이 고안하지는 않았지만, 투자전략에 따라 사용하는 매매기법이 있으며, 나름대로의 손절매원칙을 지니고 있지만, 여전히 성공을 거두지 못하고 있는 투자자들의 대부분은 자신들의 실패 원인을 감정조절을 하지 못했기 때문이었다고 말한다. 

  - 그는 개인적인 불행, 주식시장에서의 성공과 실패를 거울삼아 주식시장 참여자들의 인간적 본성에 대해 연구했다. 

  - 그는 주식시장을 움직이는 인감의 감정을 무지, 희망, 탐욕, 공포라는 네 가지 감정으로 분류했고, 투자자들의 가장 큰 적이 이러한 감정이므로, 이 감정들에 대해 알고 이해하고 있어야만 한다고 말했다. 

  - 성공적인 투자자가 되기 위해서는 관찰력, 기억력, 계산능력, 경험이라는 네 가지 특성을 지니고 있어야만 한다고 말했다. 

 

2) 네 가지 감정

무지	그는 자신을 평생 주식시장에 대해 배워가는 학생이라 불렀을 정도로 배우는 데 열성적이었다. 투자자들은 주식시장과 시장의 속성에 대해 배워야만 한다고 생각했다.
희망	인간이 생존하는 데서 가장 큰 원동력이지만, 주식시장에서는 손실을 낳는 가장 큰 원인이 되기도 한다. 투자자들은 희망이 있기 때문에 손절매를 하지 못하게 되며, 종종 '비자발적 투자자'가 되어 커다란 고통을 당하게 된다.
탐욕	주가는 누구도 알 수 없는 것이지만, 탐욕으로 인해 천정에서 팔고 바닥에서 매수하려 하며, 이로 인해 투자자들이 지불하는 대가는 금액으로 환산할 수 없을 정도다.
공포	인간은 미래에 알지 못할 때 두려움을 느낀다. 주가가 상승할때는 악재로 작용하지 않던 소식도 시장참여자들이 불안감을 느게 되면, 커다란 악재로 받아들여 주가는 종종 폭락하게 된다.

 

3) 성공적인 투자자의 정신적 특성

관찰력	시장의 움직임과 객관적 사실들을 감정을 개입시키지 않고 정확하게 살필 수 있어야만 한다.
수학적 계산능력	항상 확률적으로 발생가능성이 높은 쪽으로 투자해야만 하며, 막연한 기대감에 의존한 요행수를 바라지 말아야 한다. 확률적으로 일어날 가능성이 낮은 일들이 멀어지기는 하지만, 그것은 예외적이고, 실제로 발생했을 때는 신속하게 대처할 수 있어야 한다.
경험	관찰력과 수학적 계산능력이 뛰어나다 하더라도 투자자들은 경험을 쌓아야 한다. 리버모어는 관찰력과 수학적 계산능력이 뛰어났지만, 경험을 통해 완전히 자신의 것으로 만들기 전까지는 실패를 거듭해야만 했다.
기억력	자신이 관찰했던 일을 기억할 수 있어야 유사한 사건이 발생했을 때, 자신의 경험을 통해 수익을 올릴 수 있다.

 

4) 감정으로부터의 독립과 훈련의 중요성

  - 소위 '비밀정보'는 그 시기를 막론하고 언제나 주식시장에 있다. 리버모어는 자신의 경험을 통해 그런 '비밀정보'는 극히 위험하며, 주식시장에서 손실을 입게 만드는 가장 큰 이유들 중 하나라는 점을 잘 알고 있었다. 

  - 인간이 지니는 감정적 약점을 보완하기 위해서 그가 취한 조치는 실패의 원인을 타이에게 돌리지 않고, 자기 자신에게서 찾는 것이었다. 

  - 리버모어는 끊임없는 반복적 연습을 통해 주식시장에서 자신의 행동을 사전에 분석하고 계획하는 준비과정을 거친 판단을 신뢰하는 것이 무엇보다 중요하다고 생각했다. 또 전략을 실행에 옮기고 주가의 추이에 따라 대응하는 모든 과정을 거의 본능적으로 할 수 있도록 자신을 '단련'시키고자 했다. 

  - 그 일환으로 그는 자신의 생활 패턴을 철저하게 관리했고, 자신에게 비밀정보를 전하기 위해 필사적인 사람들에게서 벗어나고자 사무실의 위치를 이전했다. 

  - 그에게 주식투자란 자신의 생활 전체가 자신의 일에서 최고의 성과를 거둘 수 있는 훈련의 과정이었다. 그는 자신의 생활을 엄격히 관리함으로써 감정을 다스리려 노력을 했다. 

  - 많은 투자전문가들은 트레이더들이 감정적 위험에 빠지지 않기 위해서는 일정한 운동을 하거나, 명상을 하는 것을 권유하기도 한다. 또 자신의 매매를 기록하고 평가하는 과정을 매일 반복해야 한다고 말한다. 가장 기초가 되는 것이 매매일지를 작성하는 것인데, 일지의 내용에는 자신이 거래에 진입할 당시 주식차트와 그 이유들이 반드시 기록되어야 하고, 거래를 마친 후에도 차트와 함께 거래를 청산한 이유를 기록해 두도록 함으로써, 추후 분석을 통해 실수를 교정할 수 있도록 하라고 권한다. 

 

6. 위대한 스승 제시 리버모어 

1) 끝없는 탐구

  - 리버모어가 현재 가장 높이 평가받고 있는 부분은 그가 주식시장에서 관찰하고 남긴 기록이나 언행이 시장참여자들에게 많은 공감을 얻고 있기 때문이다. 

  - 그는 투자의 정석이 무엇인지에 대해서도 많은 교훈을 남긴 인물이다. 단기 매매의 폐해를 실감하면서, 점차 주식시장과 주식에 대해 분석하고 연구하는 과정을 밝게 된다. 그 과정에서 그는 자신을 분석함으로써 오류를 시정하는 것이 중요하다는 점을 발견한다. 

  - 리버모어는 자신의 경험이 쌓여감에 따라 전체를 보는 안목의 중요성과 추세의 중요성을 일깨운 인물이기도 하다. 주식시장에서의 성공은 자신만의 전략과 원칙을 지니고, 추세에 순응할 때만이 가능한 것이다. 그렇게 하기 위해서는 인내심이 필요하며, 인내심은 모든 성공한 투자자들이 공통적으로 지적하는 성공의 요소기도 하다. 

  - 리버모어의 인생을 통해 돈이 인생의 전부가 아님을 느끼게 된다. 그의 삶을 생각해보면, 금전적 부가 중요한 것이기는 하지만, 그것이 행복의 절대적인 기준은 될 수 없으며, 인생에는 주식시장보다 더 소중한 것이 있음을 생각해보게 된다. 

  - 그는 기술적 분석을 이용한 매매타이밍을 잡는 것뿐만 아니라, 전체를 보는 안목과 선도주를 파악해야만 하는 중요성에 대해서도 역설했는데, 그의 이론은 오늘날에도 주식투자의 정석으로 받아들여지고 있다. 

 

2) 주식투자는 사업

  - 리버모어는 주식투자를 사업에 비유했다.

  - 투자전략을 세울 때 단지 주가의 단기적인 등락이 아니라 시장 전체를 보고, 해당국면을 이해하고 대책을 세워야만 하며, 투자자금도 기업의 활동과 마찬가지로 적재적소에 분배되고 관리되어야만 좋은 성과를 얻을 수 있음을 고려해야 한다고 보았다. 

  - 투자자에게 현금은 기업의 재고와 같아서 항상 확보해두어야만 실질적인 수익으로 연결시킬 수 있음은 물론이고, 기업의 활동이 원활하게 된다고 강조했다. 

  - 다른 사람의 말만 듣고 무턱대고 사업을 시작하는 사람은 없고, 회사 경영 관련 결정도 항상 최고경영자가 내린다. 마찬가지로 주식투자자는 항상 자신이 결정을 내리고, 그 결과에 대한 책임도 자신이 져야만 한다고 리버모어는 말했다. 

  - 기업의 경영자는 자신의 회사가 영위하는 사업 분야에 대해 정통해야만 하며, 이는 주식투자자 역시 마찬가지라고 보았다. 주식투자자가 주식시장과 그 작동원리에 대해 정통해야만 하는 것은 너무도 당연한 것이다. 

 

3) 해답은 자신 안에 있다

  - 리버모어는 자신이 저지른 실수에 대해 모든 책임을 자신이 지려는 태도를 보여주었다. 

  - 그는 시장에서 자신의 원칙과 전략을 따를 경우에는 돈을 벌 수 있다는 점을 잘 알고 있었기에 자신을 신뢰했고, 따라서 불확실한 시장 환경 속에서도 자신감을 가지고 원칙을 고수할 수 있었다.

  - 시장의 본질에 대한 그의 깊은 이해는 시장에서 나타나는 인간 심리를 분석하는 것으로 이어졌다. 인간이기에 가질 수밖에 없는 약점과 시장에서 저지를 수밖에 없었던 실수들에 대해 고민했다. 

  - 리버모어가 인간의 감정을 중요하게 여겼다고 해서 주식시장에 대한 과학적 접근을 부인한 것은 아니었다. 오히려 과학적 사실을 더욱 중요하게 생각했다. 그는 항상 주식시장에서는 확률이 높은 곳에 투자해야 한다고 강조했고, 그렇게 함으로써 돈을 벌 수 있다는 점을 실증해 보이기도 했다. 

 

4) 추세매매 VS 가치투자

  - 리버모어는 투자라는 개념보다는 트레이딩이라는 개념에 더 어울리는 인물리며, 최고의 투자자보다는 최고의 트레이더, 최고의 투기꾼이라고 불리기에 더 적합한 인물이다. 

  - 리버모어는 완전히 기술적 분석에 의존해 투자했다고 말하기는 어려우며, 경제의 기본적 분석을 참조하기는 했지만 실제 시장의 움직임을 더욱 중요시했다고 보는 것이 옳다. 

  - 오늘날 상당한 추세매매자들이 그를 최초의 추세매매자들 중의 한 명으로 여기는 것은 그가 신고가를 돌파하는 종목을 매수하는 기법을 실질적으로 사용했던 최초의 인물들 중 한 명이기 때문이다. 

  - 중요한 것은 추세매매자 혹은 가치투자자라는 투자기법상의 분류가 아니라 자신의 원칙을 세우고 그 원칙을 실제로 행동으로 옮길 수 있느냐의 문제이다. 

 

5) 학생에서 스승으로

  - 리버모어는 초등학교도 제대로 마치지 못했던 인물이었으나, 배움에 대한 열정은 그 누구보다 컸고, 배움에 대한 그의 욕망은 자신의 일에 대한 열정으로 나타났다. 그는 결코 누구를 가르치려 한 적은 없었고, 항상 배우겠다는 자세로 임한 사람이었다. 

  - 대부분의 투자명인들은 시장 앞에서 겸손하라고 말한다. 그들 또한 초창기에는 모두가 실패를 경험했던 사람들이었으며, 자신들이 언제든지 손실을 입을 수 있다는 점을 잘 알고 있는 사람들이기도 하다. 그들은 남다른 호기심과 열정을 가지고 있고, 항상 배우려는 자세가 되어 있는 인물들이다. 

  - 리버모어는 몇 번의 실패를 겪으면서도, 계속해서 자신을 진화시켜 나갔다. 자신의 이론을 완성하고, 큰 성공을 이루었을 때도 항상 배운다는 자세로 시장을 연구하고 분석했다. 

  - 리버모어는 '내가 해 줄 수 있는 일은 단지 도로에 빛을 비춰주는 것이며, 만일 나의 이러한 안내를 사용함으로써 당신이 주식시장에서 자신의 투입한 돈보다 더 많은 돈을 벌 수 있다면 나는 매우 행복할 것이다.'라고 말하고 있다. 

  - 그는 항상 자신을 주식시장의 학생이라 여겼지만, 많은 사람들은 그를 주식시장의 영원한 스승이라고 생각하고 있다.