[BOOK] 주식 매매하는 법(제시 리버모어) (2편) - 주식매매 하는 법 전문, 리버모어의 시장핵심

주식 매매하는 법 2편에서는 주식매매하는 법 전문에 대해 다룬다. 

 

투기라는 도전에 어떤 마음가짐을 가지고 행동해야 하는지, 

주식이 적절하게 움직이는 것은 언제인지, 

선도주를 왜 따라야만 하는지, 

왜 내 손안에 돈을 직접 쥐고 느껴봐야 하는지, 

전환 신호란 무엇인지, 

백만 달러의 수익을 놓쳤던 일화는 무엇인지, 

3백만 달러의 이익은 어떻게 보았는지, 

시장 핵심을 보여주는 리버모어의 비밀 노트에는 어떤 내용이 담겨있는지 정리해 보았다. 

 

참고로, 리버모어의 시장핵심에서 [규칙설명] 부분은

글만 읽다 보면 무슨 내용인지 이해가 어려울 수 있으니, 

책에 나와있는 표(178-193p)와 직접 대조해 가면서 읽어보길 권해드린다. 

 

 

[BOOK] 주식 매매하는 법(제시 리버모어)

 

2. '주식매매 하는 법' 전문 

1) 투기라는 도전

  - 투기라는 게임은 이 세상에서 가장 공평하고 매력적인 게임지만, 이 게임은 멍청이나 정신적 게으름뱅이, 감정적 균형이 열등한 사람이나 벼락부자가 되기를 원하는 모험가들을 위한 것이 아니다. 

  - 정직하고 성실하게 자신의 거래를 지속적으로 기록하는 노력과 스스로 생각하여 자신만의 결론에 도달하게 되는 것은 정비례한다. 

  - 누구든지 투기거래를 하고 싶은 사람이라면, 반드시 투기를 '사업'이라는 관점에서 바라봐야만 하며, 또한 투기는 그렇게 다루어야만 한다. 

  - 시장이 확증적인 모습을 나타낼 때까지는 절대 예상하고 움직이지 않도록 하라. 즉, 당신이 옳든 그르든 간에 조금 늦게 거래하는 것은 당신 자신이 보험에 든 것과도 같다. 

  - 시장이 틀리는 법은 없다. 시장에 대한 사람들의 의견이 틀릴 뿐이다. 시장 움직임이 자신이 생각한 것과 일치하지 않는다면, 시장에 대한 자신의 의견은 일고의 가치도 없는 것이다.

  - 어떤 개별 주식에 대한 자신의 투자 의견을 결정한 이후에 너무 지나치게 앞서서 그 주식을 거래하기 위해 뛰어들지는 말라. 기다리면서 매수하게 될 확정적인 신호가 나타날 때까지 주식의 움직임을 관찰해야 된다. 

  - 내가 하는 최초의 매매는 심리적 시간에 이루어졌다. 심리적 시간이란 주식의 움직이는 힘이 너무나도 강해서, 그 움직임이 관철될 수밖에 없는 상태를 말한다. 

  - 희망을 가진다는 것과 두려워한다는 것은 인간이 지니는 특징이다. 하지만 투기라는 사업에 희망과 공포를 투여하게 된다면, 당신은 그 둘을 서로 혼동하기 쉽고, 각각의 위치를 뒤섞기 쉬우므로 매우 무서운 재앙에 직면하게 될 것이다. 

  - 주식이 올바르게 움직이고 시장 상황이 적절한 모습을 보이고 있다면, 서둘러서 차익을 실현해서는 안 된다. 

  - 투기꾼은 처음에 발생한 사소한 규모의 손실을 받아들임으로써 상당한 규모의 손실을 입게 될 때를 대비한 보험에 스스로 가입해야만 한다. 그렇게 하면 자신의 계좌를 무사히 보존할 수 있고, 얼마 지나지 않은 때 다른 거래에 참여할 수 있는 위치에 있게 된다. 

   - 지속적으로 성공하기 위해서는 자신을 이끌 수 있는 규칙들을 반드시 가지고 있어야만 한다. 어떠한 안내 지침도 100% 옳지 않기 때문에, 내가 어떠한 안내지침을 사용한다면 그것은 내 자신이 가장 선호하는 것이며, 그 결과가 어떠할 것인지 알고 있다는 것이다. 

  - 기꺼이 시간을 들이고, 노고를 아끼지 않으면서 가격의 움직임을 연구하는 사람의 경우에는 때가 되면 반드시 안내지침을 개발할 수 있으며, 그 지침은 미래의 투자에 보탬이 될 것이라고 믿는다. 

  - 절대로 투기적인 모험이 투자가 되도록 허락해서는 안된다는 점이다. 절대로 '비자발적 투자자'가 되지 않도록 하라.

  - 주식시장이 하락하기 시작할 경우, 그 누구도 얼마나 주가가 하락할지 단언할 수 없다. 마찬가지로 주식시장이 상승하고 있을 때에는 어떤 개별주식의 주가가 궁극적으로 얼마나 상승할지 누구도 추정할 수는 없다. 따라서 개별 주식의 주가가 단지 비싸 보인다고 해서 매도해서는 안 되고, 역으로 주가가 직전 고점에 비해 큰 폭의 하락을 기록했다고 해서 매수해서는 안 된다. 

  - 내 매매기법 중 하나는 주가가 일시적인 조정을 보인 후 신고가를 경신할 때 매수했었다는 것고, 공매도할 때도 동일하게 추세 추종 방법을 적용했다. 

  - 만일 처음 거래에서 수익이 발생하지 않고 있다면, 동일한 방향을 두 번째 거래를 하는 것은 무모한 짓이다. 결코 손실을 평준화하지 말라. 

 

2) 주식이 적절하게 움직이는 것은 언제인가?

  - 주식들은 개개인과 마찬가지로 개성과 인격을 가지고 있다. 

  - 만일 어떤 주식이 확실하게 추세를 타게 된다면, 그 주식은 그러한 움직임의 전체 과정을 통틀어 자동적이고도 지속적으로 확실한 선들을 따라 움직이게 된다. 그 움직임의 초기에는 대량 거래가 수반되고, 그 후 '전형적인 조정'이 발생한다. 이 소폭의 조정은 단지 통상적인 것이었으므로, 결코 통상적인 움직임을 두려워해서는 안 된다. 1~2일 경과 후 그 주식은 다시 활기를 찾고, 거래량 또한 증가할 것이다. 조만간 그 주식은 당연히 통상적인 조정을 받게 되는 지점에 다다르게 될 것이다. 이러한 유형의 주가 움직임 초반부에서는 직전 고점과 뒤따른 고점까지의 가격 차이가 그다지 크지는 않지만, 시간이 경과함에 따라 주식이 점점 더 빨리 위쪽으로 전진하게 된다는 점을 깨닫게 될 것이다. 

  - 주가가 최고가를 기록한 당일에 그 가격 수준에서 '단 하루'만에 6달러 혹은 그 이상의 가격 조정을 받은 비정상적인 조정이 발생했다면, 이는 무시해서는 안 되는 매우 긴급한 위험신호다. 

  - 지금까지 당신은 주식의 진행 과정에서 벗어나지 않은 채 인내심을 발휘해 왔었다면, 이제는 위험신호를 예우하고 한 발짝 물러날 수 있는 용기와 훌륭한 감각을 가져야 할 때다. 이러한 규칙들에 지속적이고 세심한 주의를 기울인다면, 장기적으로는 엄청난 수익을 올릴 수 있을 것이다. 

  - 모든 사람이 가지고 있는 인간적인 면이 바로 평균적인 투기꾼과 투자자의 가장 큰 적이다. 

  - 즉 투기거래를 매일 혹은 매주 성공적으로 할 수는 없고, 일 년에 성공적으로 거래할 수 있는 시기는 단지 몇 차례에 지나지 않는다. 따라서 그 기회가 왔을 때 반드시 거래해야만 한다. 기회와 기회 사이에는 시장이 다음에 있을 큰 상승을 위해서 스스로 모습을 갖추어 나가도록 내버려 두어야 한다. 

  - 오래 전에 캘리포니아 산악지대에 거주하며 엄청나게 큰 성공을 거둔 투기꾼에 대한 이야기를 들은 적이 있다. 그는 일 년에 두세 차례 자신이 거래하던 샌프란시스코 증권 중개인에게 전화한 후, 자신이 시장에서 취하고 있는 포지션에 따라 매수 혹은 매도 주문을 했다. 그는 사업의 관점에서 투기를 했으며, 어떤 일이 일어났는지 그리고 그 뒤에는 어떤 일이 있었는지 기록했다. 진정한 시장의 움직임은 그것을 멈추기 위해서는 시간이 걸리는 법이기 때문에, 산꼭대기에 머무름으로써 이러한 움직임들이 스스로에게 필요한 시간을 줄 수 있는 위치에 자신을 놓아두는 것이었다. 신문에서 주가를 보고 기록하다 보면, 마침내 그날이 오고, 오랜 기간 동안 나타내던 합당한 가격 패턴과는 사뭇 다르다는 것을 알아챌 수 있었다. 

  - 이 투기꾼의 이야기를 듣고 어떤 영감이 떠올랐으며, 내가 수집했던 다른 모든 자료들과 '시간 요소'를 조화시키기 위해 노력했다. 부단한 노력을 통해서 그동안 기록하던 주가에 대한 기록이 유기적으로 작동하도록 만들수 있었으며, 향후 주가의 움직임을 예측하는 데 보탬이 되었다. 

 

3) 선도주를 따르라

  - 주식시장에는 어떤 유혹이 존재하는데, 그 유혹이란 한동안 주식시장에서 성공을 거둔 후에는 부주의하게 되거나 혹은 지나치게 야심만만하게 되는 것을 의미한다. 따라서 자신이 가지고 있는 것을 지키기 위해서는 건전한 상식과 명확하게 생각하는 것이 필요하다. 

  - 시세의 중요한 움직임 뒤에는 거스를 수 없는 힘이 존재한다. 이 사실을 알고 있으면 그것으로 충분하다. 가격의 움직임을 설명하는 모든 이유를 알기 위해 안달복달하는 것은 좋은 방법이 아니다. 

  - 한 번에 지나치게 많은 수의 주식에 관심을 갖지 말라. 수많은 주식보다는 단지 소수의 몇 종목을 관찰하는 것이 훨씬 더 쉽다. 

  - 새로운 거래를 시작하기 전에, 반드시 인내심을 가지고 다른 산업에 속한 다른 주식들이 전체 시장의 하락이나 상승이 끝났다는 점을 내게 알려줄 때까지 기다리는 것이 옳다. 

  - 주가의 움직임에 대해서 연구할 때는 그 범위를 당일 가장 유망한 움직임을 보인 주식들로 한정해야 한다. 만일 활발하게 거래되는 선도주에서 수익을 얻을 수 없다면, 주식시장 전체에서도 돈을 벌 수 없을 것이다. 

  - 시간이 경과함에 따라 새롭게 시장을 이끌어나가는 주식들이 나타날 것이며, 이전의 선도주들은 낙후될 것이다. 

  - 한 계좌에 너무 많은 주식을 보유하는 것은 안전한 방법이 아니다. 상대적으로 소수의 산업을 분석하려는 시도를 해 보라. 그런 방법으로 시장을 자세히 분석한다면 이전보다 훨씬 더 실제 상황을 쉽게 파악할 수 있을 것이다. 

  - 현명한 투기꾼이라면 자신이 연구하는 사업과 그 산업의 선도주의 수를 제한하고 자신이 도약하기 전에 먼저 바라보는 법을 배울 것이다. 왜냐하면 이성적이고 연구하는 것을 좋아하는 사람에게는 훨씬 더 안전한 기회를 제공할 수 있는 새로운 시대의 시장상황이 이미 벌써 도래했기 때문이다. 

 

4) 손안의 돈

  - 초과 수입을 다룰 때에는 그 누구에게도 그 권한을 이양해서는 안 된다. 그 돈은 당신 스스로가 보호할 때에야 비로소 당신에게 남아있게 된다.

  - 나는 매수 단가를 낮추는 일은 피해야만 한다는 점을 강력하게 주장한다. 돈은 잃을 것이 확실한 거래보다는 훨씬 더 매력적인 거래에 걸어야 한다. 

  - 모든 투기꾼이 저지르는 가장 큰 실수 중 하나가 너무 짧은 시간에 큰돈을 벌려는 충동을 느끼는 것이다. 그런 무모한 트레이더들은 지속적으로 돈을 벌 수 없다. 그 이유는 그들은 자금을 건전하게 관리하지 못하며, 따라서 비록 계좌의 규모가 빠르게 불어나기도 하지만, 그것은 단기간의 재난만으로도 멈춰버리기 때문이다. 

  - 투기꾼은 성공적으로 거래를 마친 후 수익 중 절반을 인출하여 안전한 예금상자에 따로 모아두는 규칙을 가지고 있어야만 한다. 성공적으로 거래를 마친 후 자신들의 계좌에서 인출한 그 돈이야말로 비로소 투기꾼이 월스트리트에서 빼낸 돈이라고 할 수 있다. 그렇게 함으로써 내 손안에 무언가 있다는 것을 알 수 있으며, 그것을 느낄 수 있다. 그것이 바로 진짜 돈이다. 

  - 만일 자신이 투자 원금을 두 배로 불릴 정도로 운이 좋았다면, 그 즉시 수익의 절반을 예비자금으로 떼어 놓아야만 한다. 

  - 투기는 그 자체가 사업이며, 다른 사람들도 그렇게 보아야만 한다. 재미, 아첨 혹은 유혹으로 인해 자신이 영향을 받게 해서는 안 된다. 

  - 투기꾼이 어떤 경우에 오버 트레이딩을 해도 괜찮을지 알고 있을 만큼 영리하다면, 그러한 관행은 정당화될 수 있을 것이다. 하지만, 그런 습관이 붙어버리게 되면, 그들 중 오버 트레이딩을 멈출 수 있을 만큼 영리한 투기꾼을 찾기란 극히 어렵다. 자신들의 판단이 오류를 범하게 될 것이라 전혀 생각하지 않게 된다. 하지만 그런 날이 오게 되면, 쉽게 번 돈은 마치 날개를 단 것처럼 사라져 버리고, 또 한 명의 투기꾼은 파산하게 된다. 

 

5) 전환신호

  - 내가 '전환신호'에 시장이 다다를 때까지 거래하지 않고 기다릴 수 있는 인내심을 발휘할 수 있었을 때에는 내가 펼친 작전에서 매번 돈을 벌 수가 있었다. 왜냐하면 그런 경우 내 자신이 어떤 주식이 막 움직이기 시작하려는 심리적 시간에 행동을 개시했기 때문이었다. 

  - 인내심을 가지고 기다린다면, 시장이 참여해야될 때를 알려주는 적극적인 신호를 보내왔듯이, 적절한 시기가 도래하면 시장은 언제 시장에서 벗어나야 할 것인지를 알려주는 확실한 경고를 보낼 것이다. 

  - 나는 시장의 추세를 정의함에 있어 '강세장'이라거나 '약세장'이라는 표현을 사용하지 않는다. 매우 많은 사람들이 그런 단어를 들을 때면, 그들은 시장이 그런 말을 했으며, 그러한 시장의 진로가 상당히 오랜 기간 지속될 것이라고 생각하기 때문이다. 주식시장에서는 그런 유형과 같이 잘 정의된 추세라는 것은 그다지 빈번하게 나타나지 않는다. 오직 4~5년에 불과 한 번 정도 형성될 뿐이다. 

  - 나는 지속적으로 '상승 추세'와 '하락 추세'라는 단어를 사용해 왔으며, 그렇게 한 이유는 그 당시라는 특정의 시간에 어떤 일이 일어날지에 대해 이 말들을 사용함으로써 완전히 표현할 수 있기 때문이다. 

  - 나의 기법은 '타이밍, 투자자금의 관리 및 감정통제의 규칙'과 함께 시세를 기록하는 방법을 말한다. 이는 내가 30년 동안 시장에서 다음에 일어날 중요한 움직임에 대한 기초가 되는 안내지침을 작성할 때 보탬이 되는 원칙을 연구한 결과이기도 하다. 

  - 시간 요소와 시세의 움직임을 결합하고 나자, 그제서야 비로소 내가 기록한 것들이 내게 말하기 시작했다. 그 후 각각의 기록들을 상이한 방법으로 정리했고, 이를 통해서 결국 전환신호를 획득할 수 있었으며, 그다음에는 시장에서 돈을 벌기 위해서 그것들을 어떻게 사용해야 할지 증명했다. 

  - 만일 주식이 전환신호를 교차했다면, 그 이후에는 어떠한 모습을 나타내며 움직여야만 한다. 하지만 주식이 그렇게 행동하지 않는 경우도 있는데, 이것이 바로 투자자들이 반드시 주의를 기울여야만 되는 위험신호다. 

  - 전환 신호가 발생하는 시점에 거래하는 법을 배우기 위해서는 투자자들은 인내할 줄 알아야 한다. 기록을 연구하기 위해서는 시간을 헌신해야만 하며, 자신의 힘만으로 기록장에 기입해야 한다. 또한 자신이 기록할 때는 어느 정도의 가격에서 그 주식이 전환신호에 도달할 것인지도 표시해 놓아야만 한다. 투자자들이 자신의 판단력에 기초해서 주식투자를 성공적으로 하게 되면, 이 세상에서 둘도 없는 즐거움과 만족감을 맛볼 수 있을 것이다. 

  - 만일 자신이 스스로 발견하고, 자신만의 방법으로 거래하고, 인내심을 가진 채 위험신호를 예의주시한다면, 투자자들은 지속적으로 적절하게 사고할 수 있는 방법을 개발할 수 있을 것이다. 

  - 상품선물 시장에서는 매력적인 전환신호가 매우 빈번하게 발생한다. 투기거래를 하는 사람들이라면 자동적이고도 당연하게도 커다란 기회가 존재하는 모든 시장을 주시하게 된다. 

  - 지금이 바로 자신의 기록장에 가격을 받아 적고, 시세가 자신에게 말하기 시작하는 패턴을 관찰할 때이다. 이렇게 한다면 어느 순간 갑자기 자신이 그리고 있는 주가에 대한 그림이 확실한 모습을 갖추어 가고 있다는 점을 깨닫게 될 것이다. 즉 시세는 형재 형성되고 있는 상황을 명백하게 만들기 위해서 애쓰고 있는 것이다. 

  - 만일 누군가가 나의 기본적인 기법을 통해 자신만의 새로운 아이디어를 개발하고, 또 그것을 적용한다면, 그들의 목적을 충족시키는 데 나의 기본적인 기법이 지니는 가치는 훨씬 더 강화될 것이다. 

 

6) 백만 달러의 실수

  - 당신이 한번에 매수할 수 있는 주식의 수가 500주라고 가정해 보자. 처음에 100주를 매수했을 때, 주식시장이 상승한다면, 100주를 추가 매수하고 이러한 과정을 지속하라. 하지만 각각의 연속적인 매수는 반드시 이전의 매수가격보다 '더 높은 가격'에 이루어져야만 한다. 

  - 내 자신의 투자 관행을 따르려는 투자자들은 다음과 같이 해야만 한다. 

· 개별주식에 관한 상황을 전체적으로 평가하라.  · 어떤 가격에서 주식시장에 진입할 것인지 결정하는 일은 중요하다. 최초의 '매수'가격, 혹은 공매도 거래를 할 경우에는 최초의 '매도'가격을 말한다.   · 스스로 주가를 기록한 장부를 연구하고, 그 주식의 과거 몇 주간의 주가 움직임을 주의 깊게 연구함으로써 전환신호를 찾도록 하라. 그 주식이 도달하게 될 것이라 생각되는 전환신호를 미리 결정하고 있어야만 하고, 주가가 전환신호에 도달하면 이 때가 바로 첫 번째 거래를 시작해야 하는 순간이다.   · 거래를 실행에 옮겼으면, 자신의 계산이 틀렸을 경우에 손실을 볼 위험에 노출시킬 금액을 확실하게 결정해야 한다.

  - 투자의 시기를 결정할 때는 세심한 주의를 기울이는 것이 핵심이다. 즉, 투자자들이 조급해한다면 그에 따른 대가를 지불하게 된다는 것이다. 

  - 100만 달러의 수익을 놓쳤던 일화는 다음과 같다.

· 면화 가격이 상승할 것이라는 결론에 도달하자마자 나는 바로 면화 시장에 개입했다.

· 20,000베일을 시장가로 매수했는데, 그 후 나의 마지막 100베일에 대한 주문이 체결 되자 면화 선물 가격은 뒤로 물러나기 시작하더니, 24시간도 채 지나지 않아서 내가 처음 매수하기 시작할 무렵에 거래되고 있던 가격까지 하락했고, 약 30,000달러의 손실을 보며 물량을 처분했다.

· 이렇게 값비싼 대가를 치러야 했던 거래를 6주 동안 다섯 번이나 반복했으며 거의 200,000달러에 달하는 돈이 계좌에서 조금씩 깎여나갔다.

· 면화 선물 시장에 대한 모든 흥미를 잃어버리고 시세단말기를 치우고 나자, 그 이틀 뒤부터 시장은 상승하기 시작했다.

  - 일이 이렇게 되었던 것에는 두 가지 근본적인 이유가 있다.

· 첫째, 작전을 정확하게 개시할 수 있는 심리적 시간이 도래할 때까지 기다릴 수 있는 인내심이 부족했다. 따라서 200,000달러라는 실제 금전상의 손실을 입었을 뿐만 아니라 1,000,000만달러의 잠재적 수익마저도 잃었다. 왜냐면 원래 계획은 전환신호가 돌파된 이후에 100,000베일의 면화선물을 누적적으로 매수하는 것이었기 때문이다. 만일 그 계획대로만 따랐더라도 베일 당 200포인트 혹은 그 이상의 수익을 실현할 수 있었을 것이다.   · 둘째, 당시 내가 손실을 입었던 것은 순전히 내 자신이 사전에 품었던 소신과 계획을 뒷받침할 수 있는 적절한 시간이 올 때까지 기다릴 수 있는 인내심이 부족했기 때문이었지만, 훌륭한 투기적 절차와는 일치하지 않는 나쁜 판단을 내렸다는 이유만으로 내 자신이 면화 선물시장에 대해 분노하고 역겨워하도록 내버려뒀다는 것이다.

  - 오래 전부터 시장에서 배워왔던 것은 만일 자신의 판단이 틀렸을 때는 변명하지 말라는 것이다. 자신이 틀렸다는 것을 인정하고 그로부터 이익을 얻도록 노력해야 한다. 자신이 오류를 저지른 원인을 찾기 위해서 기록을 연구하면서, 다음번에 찾아올 큰 기회를 기다린다. 

  - 시장이 알려주기 전에 자신이 먼저 행동이 틀렸음을 알게 되는 이러한 느낌은 시간이 경과함에 따라 좀 더 높은 수준까지 개발된다. 이것을 '잠재의식의 경고'라고 하며, 이는 시장이 나타냈던 과거의 성과에 대한 지식을 기반으로 표출되는 신호이면서, 가끔은 투자 방법에 대한 선행적 대리인 역할을 하기도 한다. 

  - 주식시장은 상당기간 동안 한쪽 방향으로만 연장된 움직임을 나타낸 이후, 순식간에 전환점을 맞이하게 된다. 따라서 만일 실제로 그런 일이 닥치게 되면 주식시장에서 상당한 규모의 포지션을 신속하게 청산해야만 되는 국면을 맞이하게 되기 때문에, 나는 진정으로 불안감을 느껴야만 했다. 

  - 수백만 명의 사람들 중에서 단지 소수의 사람들만이 자신들의 모든 시간을 투기에 헌신한다. 전체 대다수에게 투기는 단지 요행을 바라고 하는 것이며, 결국 그들은 대가를 치러야만 된다.

  - 나는 당신이 항상 자그마한 장부에 기록할 것을 강력하게 촉구하는 바이다. 그 장부에 시장에 관한 흥미로운 정보를 기입하라. 즉, 미래에 도움이 될 만한 생각들과 수시로 반복해서 읽어볼 수 있는 아이디어 및 가격의 움직임을 보고 기록한 짧은 관찰기록 등을 기입하라는 것이다. 이 장부의 첫 장에는 다음과 같이 적어 놓을 것을 추천한다. "기업의 내부정보를 인지하고 있어야 한다. 모든 내부 정보를!"

  - 투기나 투자에서 성공이란, 성공하기 위해서 일하는 자에게만 찾아온다는 점은 아무리 자주 말하더라도 결코 지나치지 않다. 누구도 엄청난 돈을 당신의 손안에 손쉽게 쥐어주지는 않는 법이다. 

 

7) 3백만 달러의 이익

  - 이제 내 시간에 대해서 값을 매기고 그 완벽한 심리적 시간을 기다렸던 결과가 어떠했는지에 대한 예를 하나 기술할 차례다.

· 1924년 여름, 밀선물의 가격은 내가 전환신호라는 용어로 표현하는 가격까지 상승했다. 나는 최초의 5백만 뷔셀을 매수함으로써 그 시장에 참여했다. 주문이 체결된 직후 며칠간 정체된 움직임을 나타냈지만, 절대로 전환신호를 하회하지는 않았고, 그 다음으로 시장은 재상승하기 시작하여 직전에 있었던 가격의 움직임보다는 몇 센트 더 높은 가격까지 상승했다.

· 밀 선물 가격이 다음 번의 전환신호를 돌파하자마자 나는 5백만 뷔셀을 매수하기 위해서 추가 주문을 냈고, 그 주문은 전환신포보다 평균적으로 1.5센트 높은 가격에 체결되었다. 그 다음날에는 가격이 곧바로 3센트 상승했으며, 아마도 진정한 강세장이라고 부를 수 있는 시장이 그 시점부터 밀선물 시장에서 출현하기 시작했다.

· 당시 나는 뷔셀 당 25센트의 이익을 얻고 있는 상태였으며, 곧 이익을 현금화했다. 그리고 물러서서 단 며칠만에 시장이 뷔셀 당 20센트나 추가상승하는 것을 지켜보기만 했다. 결국 인내심을 가지고 마지막까지 그 거래를 지속해야만 했을 때임에도 나는 너무나도 평가이익을 실제 현금으로 바꾸로 싶었던 것이다.

· 따라서 시장에 다시 진입하기로 결심했고, 첫 번째 거래했더 것보다 평균적으로 뷔셀 당 25센트 높은 가격에 다시 매수했다. 그 후 위험신호가 경고음을 울릴 때까지 줄곧 그 포지션을 보유했다.

· 1925년 1월 28일에 5월이 만기인 밀선물의 고가는 뷔셀 당 2.05달러였으며, 2월 11일에는 1.77댤러를 기록했다. 밀선물의 가격이 경이적인 상승세를 나타내는 동안, 더 극적으로 가격이 상승했던 상품 선물이 있었는데, 그것이 바로 호밀선물이었다. 호밀선물 시장은 밀선물 시장에 비해 그 규모가 매우 작은 편이었기 때문에, 상대적으로 작은 규모의 매수주문만으로도 가격을 급등시킬 수 있었다. 따라서 필연적으로 밀선물 시장에 대한 호밀선물의 반향은 상당히 주목받고 있었다.

· 시장을 느긋하게 바라보고 있다가, 갑자기 무언가 잘못되었다는 사실이 뇌리에 떠올랐다. 거대한 강세장에서 호밀선물은 항상 밀선물보다 선행해서 움직였지만, 지금은 호밀선물 가격이 후행하고 있었다. 밀선물 가격은 비정상적인 수준의 가격조정을 대부분 회복했던 반면, 호밀선물의 가격은 뷔셀 당 12센트가 뒤쳐져 있었다. 호밀선물의 가격이 밀선물 가겨의 회복 움직임에 비해 상대적을 다른 이유는 일반 군중들이 밀선물시장에 대해서는 지대한 관심을 가지고 있었지만, 호밀선물은 그렇지 못했기 때문이다.

· 나는 시장을 주도하는 한 명의 투기꾼이 호밀선물시장에 참여하고 있거나 빠져나갔다 해도, 그의 존재여부는 더 이상의미를 부여할 수 었게 됐다고 판단했다. 그리고 그의 존재 여부와 관계없이 시장의 결과는 동일할 것이라고 생각했다. 따라서 나는 나의 이론을 검증하기로 결심했다.

· 호밀선물 시장에서 3번에 걸쳐 200,000뷔셀의 공매도주문을 했다. 세번 째 부문이 체결되고 난 후에도 시장 자체의 관성에 의해 가격은 지속적으로 하락했다. 만일 누군가가 밀선물시장에서 커다란 포지션을 보유하고 있고, 어떤 이유로 인해 호밀선물시장을 방어하지 않는다면, 나는 그가 밀선물시장을 지지하기를 원하지 않거나 혹은 그렇게 하고 싶어도 능력이 없다는 점을 확신할 수 있었다.

· 따라서 즉시 5월 만기의 밀선물 5,000,000뷔셀에 대한 '시장가' 공매도 주문을 냈다. 며칠 후 단지 검증의 목적으로 공매도 했던 물량을 되사들였고, 그 거래에서 250,000달러의 수익을 얻을 수 있었다. 그 와중에도 밀선물을 지속적으로 매도함으로써 전체적으로는 천오백만 베일의 공매도 물량을 쌓아갔다.

· 5월 16일 밀선물의 종가는 1.64달러였고, 이튿날 오전의 시초가의 경우 리버풀에서는 종가가 3센트 더 낮은 가격에 마감했으믈, 일물일가의 법칙이 적용되어 거래아 이루어지기 위해서는 약 1.61달러 부근에서 시초가가 결정되어야만 했었다. 그 당시 절대로 하지 말아야만 할 행동인, 시장이 개장되기 전에 가격을 정하여 주문하는 행위를 했다. 전일 오후 장의 종가보다 3센트 낮은 가격인 1.61달러에 5백만 뷔셀의 매수 주문을 냈다. 시초가 범위는 1.61달러에서 1.54달러로 나타났었다. 그것이 바로 인간적인 본성이 천부적인 판단력을 뒤덮은 한 예였다.

· 1.54달러에 체결되는 것을 본 나는 당연히 별도로 5백만 뷔셀을 1.53달러에 되사들였다. 또 다시 추가 5백만 배럴의 매수주문(1.53달러)을 내고 체결내역을 받아 볼 수 있었다. 세 번째 주문에 대한 체결내역도 다음과 같다. 3,500,000뷔셀(체결가 1.53달러), 1,000,000뷔셀(체결가 1.53달러), 500,000뷔셀 (체결가 1.53달러)

· 밀 선물의 가격은 다음날 1,64달러로 다시 돌아왔다. 나는 5백만 뷔셀의 밀선물을 1.61달러에 매수하는 주문을 냈으며, 시장에서 결정된 시초가는 나의 매수호가였던 1.61달러였고, 나의 거래내역에 표시된 1.54달러와는 7센트 차이가 있는 가격이었으며, 금액으로는 350,000달러를 의미했다. 그 거래들의 최종적인 결과로 나는 순수하게 3,000,000달러가 넘는 이익을 얻었다.

  - 이 일화는 투기시장에서의 공매도 세력이 가지는 가치를 보여주고 있다. 왜냐하면 공매도 세력은 자신들의 공매도 포지션을 청산하려고 할 경우에는 기꺼이 매수 세력이 되고자 하며, 그 의도적인 매수자들은 시장이 공황국면을 나타낼 때에는 필요로 하는 만큼의 가격 안정자의 역할을 수행하기 때문이다. 

   - 오늘날에는 곡물선물시장에서 한 개인의 최대 포지션을 제한하고 있고, 주식시장에서도 상당한 규모의 공매도 포지션을 설정하는 것은 불가능하기 때문에, 이러한 유형의 작전을 실행하는 것은 불가능하다. 하지만, 심리적 시간에서만 거래하는 투기꾼들은 시장에서 이전과 같이 짧은 시간에 큰 금액의 돈을 벌 수는 없지만, 어느 주어진 기간 동안에는 훨씬 더 많은 돈을 벌 수 있을 것이라고 본다. 

 

8) 리버모어의 비밀노트, 시장 핵심

  - 중요한 시세의 움직임을 연구하는 데 가장 중요한 것은 시간 요소다. 

  - 내가 발견하고 싶었던 것은 시세의 주요 순환을 구성하는 것을 인지할 수 있는 방법이었다. 나는 자연스런 조정 혹은 자연스러운 반등이 시작되었다는 것을 알 수 있는 구성요소가 무엇인지 알아내고 싶었으며, 따라서 가격 움직임 사이의 거리를 점검하기 시작했다. 

  - 마침내 자연스런 조정·반등이 시작되었다는 점을 나타내는 구성요소가 몇 포인트인지 찾아낼 수 있었다. 그림을 단순화하기 위해 특수한 종이 용지를 인쇄해 그 종이에 각각의 칸을 만들어 배열함으로써 내가 '미래 움직임 예상용 도표'라고 이름붙인 것을 만들었다. 도표에는 각각의 주식에 6칸을 사용하도록 했고, 가격을 기록해야 할 경우에는 칸에 입력하도록 했다. 그리고 각각의 칸에는 제목을 붙였다.

첫째 칸은 부수적 반등	둘째 칸은 자연스런 반등	셋째 칸은 상승 추세
넷째 칸은 하락 추세	다섯 째 칸은 자연스런 조정	여섯째 칸은 부수적 조정

  - 상승 추세란에 숫자입력 시 검은색 잉크를 사용하며, 왼쪽으로 두 칸에는 연필로 기록한다. 하락 추세란에 숫자 입력 시 붉은색 잉크를 사용하며, 오른쪽으로 두 칸에는 마찬가지로 연필로 기록한다. 

  - 상승 추세란 혹은 하락 추세란에 가격을 기록할 때는 당시의 실질적인 추세에 통감했다는 것을 의미한다. 연필을 사용하여 기록할 경우에는 여전히 자연스러운 시세의 변동을 적고 있다는 점을 자각하게 된다. 

  - 30달러 혹은 그보다 높은 가격의 주식의 경우 자연스러운 반등·조정이 형성되고 있다는 점을 인지하기 위해서는 주가가 최극단 값에서 약 6포인트가량 상승하거나 조정을 받아야만 한다고 결정했다. 이는 시장이 자연스러운 움직임을 경험하고 있다는 것을 나타내는 것이다. 

  - 추세가 결정적으로 바뀌었다는 것을 인지하기 전에 어떤 산업에 속한 두 종목의 주가를 결합한 움직임인 핵심 가격을 구한다. 두 주식의 주가와 그 움직인 범위를 결합함으로써 핵심 가격이라고 부르는 것을 도출할 수 있다. 개별 주식에 의존할 경우 함정에 빠질 위험이 있지만, 두 주식을 결합한 움직임을 사용할 경우에는 적절한 확신을 얻을 수 있으며, 따라서 핵심가격의 움직임을 통해 추세가 결정적으로 바뀌었다는 점에 확신을 가질 수 있다. 

  - 어떤 주식에 대해서 자신이 매수 혹은 매도해야만 할 '충분한 이유'를 찾으려는 시도는 어리석은 행동이다. 그 이유가 당신에게 주어질 때까지 기다린다면 적절한 시간에 행동할 수 있는 기회를 놓쳐버릴 것이다. 투자자나 투기꾼 자신들이 지적할 수 있기를 바라는 유일한 이유는 시장 자체의 움직임이다. 

  - 어떤 주식이 움직일 때는 그럴만한 이유가 있다는 점을 명심하라. 하지만 기회는 당신이 미래의 어느 시점에 그 이유에 대해서 정통해지기 전까지이며, 만일 당신이 그 이유에 정통하다면 이미 행동으로 옮겨서 이익을 얻기에는 너무 늦었다는 점도 명심하라. 

  - 공식을 사용하는 의도는 주된 움직임을 잡아내기 위한 것이며, 이는 시세의 중요한 움직임의 시작과 끝을 표시하기 위함이다. 그런 목적으로 믿음을 가지고 꾸준하게 하다보면 남다른 가치를 지닌 공식을 발견하게 될 것이다. 또한 이 공식은 주가가 약 30달러보다 높으며, 거래가 활발하게 되는 주식을 대상으로 설계되었다. 

 

[규칙설명]

1	상승 추세란에는 검은색 잉크로 가격을 기록한다.
2	하락 추세란에는 붉은색 잉크로 가격을 기록한다.
3	그밖의 다른 란은 연필로 가격을 기록한다.
4	1) 자연스러운 조정란에 기록한 첫 날에는 가장 최근에 기록된 상승 추세란 아래에 붉은색 선을 긋는다. 가격이 최근의 상승 추세란에 기록된 가격보다 처음으로 약 6포인트 가량 조정을 받을 경우에 이렇게 시작하면 된다. 2) 자연스러운 반등란 혹은 상승 추세란에 숫자를 기록하기 시작한 첫째 날부터 자연스러운 조정란에 기록된 최근의 가격 아래에 붉은 색 선을 긋는다. 가격이 최근의 자연스러운 조정란에 기록된 가격보다 처음으로 약 6포인트 가량 반등한 경우부터 이렇게 시작하면 된다.  3) 자연스러운 반등란에 숫자를 기록하기 시작한 첫째 날부터 하락 추세란에 기록된 가장 최근의 가격 아래에 검은색 선을 긋는다. 가격이 가장 최근의 하락 추세란에 기록된 가격보다 처음으로 약 6포인트 가량 반등한 경우부터 이렇게 시작하면 된다.  4) 자연스러운 조정란 혹은 하락 추세란에 숫자를 기록하기 시작한 첫째 날부터 자연스러운 반등란에 기록된 최근의 가격 아래에 검은색 선을 긋는다. 가격이 최근의 자연스러운 반등란에 기록된 가격보다 처음으로 약 6포인트 가량 조정을 받은 경우부터 이렇게 시작하면 된다.
5	1) 자연스러운 반등란에 기록하다가 가격이 최근의 자연스러운 반등란에 기록된 가격보다 3포인트 혹은 그 이상 상승했을 경우, 그 가격은 검은색 잉크로 상승 추세란에 입력되어야만 한다. 2) 자연스러운 조정란에 기록하다가 가격이 최근의 자연스러운 조정란에 기록된 가격보다 3포인트 혹은 그 이상 하락했을 경우, 그 가격은 붉은색 잉크로 하락 추세란에 입력되어야만 한다.
6	1) 상승 추세란에 가격을 기록한 후에 약 6포인트 가량의 조정이 발생했을 경우에는 자연스러운 조정란에 그 가격들을 기록하기 시작하면 된다. 주식이 가장 최근의 자연스러운 조정란에 기록된 가격보다 낮은 가격으로 매매된 이후에는 매일 계속해서 자연스러운 조정란에 기록한다.  2) 자연스러운 반등란에 가격을 기록한 후에 약 6포인트 가량의 조정이 발생했을 경우에는 자연스러운 조정란에 그 가격들을 기록하기 시작하면 된다. 주식이 가장 최근의 자연스러운 조정란에 기록된 가격보다 낮은 가격으로 매매된 이후에는 매일 계속해서 자연스러운 조정란에 기록한다. 만약 가격이 가장 최근에 하락 추세란에 기록된 가격보다 더 낮을 경우에는 그 가격을 하락 추세란에 기록하면 된다.  3) 하락 추세란에 가격을 기록한 후에 약 6포인트 가량 반등했을 경우에는 자연스러운 반등란에 그 가격들을 기록하기 시작하면 된다. 주식이 가장 최근의 자연스러운 반등란에 기록된 가격보다 높은 가격으로 매매된 이후에는 매일 계속해서 자연스러운 반등란에 기록한다. 4) 자연스러운 조정란에 가격을 기록한 후에 약 6포인트 가량 반등했을 경우에는 자연스러운 반등란에 그 가격들을 기록하기 시작하면 된다. 주식이 가장 최근의 자연스러운 반등란에 기록된 가격보다 높은 가격으로 매매된 이후에는 매일 계속해서 자연스러운 반등란에 기록한다. 만약 가격이 가장 최근에 상승 추세란에 기록된 가격보다 더 높을 경우에는 그 가격을 상승 추세란에 기록하면 된다.  5) 자연스러운 조정란에 숫자를 기록하기 시작한 후에 가격이 최근의 하락 추세란에 기록된 가격보다 낮은 수준에 도달했을 때에는 그 가격은 붉은색 잉크로 하락 추세란에 입력해야만 한다.  6) 자연스러운 반등란에 숫자를 기록하기 시작한 후에 가격이 최근의 상승 추세란에 기록된 가격보다 높은 수준에 도달했을 때에는 그 가격은 검은색 잉크로 상승 추세란에 입력해야만 한다.  7) 자연스러운 조정란에 계속해서 기록하고 있을 때 약 6포인트 가량의 반등이 반드시 나타난다. 하지만 이 가격이 가장 최근에 자연스러운 반등란에 기록된 가격을 초과하지 못했다면, 부수적인 반등란에 기록되어야 한다. 이 기록은 가격이 자연스러운 반등란의 최근 가격을 초과할 때까지 지속되어야 하며, 만일 그런상황이 발생핟나면 자연스러운 반등란에 다시 가격을 기록하기 시작해야 한다.  8) 자연스러운 반등란에 계속해서 기록하고 있을 때 약 6포인트 가량의 조정이 반드시 나타난다. 하지만 이 가격이 가장 최근에 자연스러운 반등란에 기록된 가격을 하회하지 못했다면, 부수적인 조정란에 기록되어야 한다. 이 기록은 가격이 자연스러운 조정란의 최근 가격을 하회할 때까지 지속되어야 하며, 만일 그런상황이 발생핟나면 자연스러운 조정란에 다시 가격을 기록하기 시작해야 한다.
7	개별주식의 경우 6포인트 기준으로 사용했지만, 이 경우에는 12포인트를 기준으로 사용하게 된다는 점을 제외하면 핵심가격을 기록할 때에도 동일한 원칙이 적용된다.
8	자연스러운 반등란 혹은 자연스러운 조정란에 기록하기 시작한 직후부터 하락 혹은 상승 추세란에 기록했던 최근의 가격이 전환 신호가 된다. 반등 혹은 조정이 끝난 후에는 반대편 칸에 다시 기록하기 시작하며, 직전 칸에서 기록된 최극단 가격이 또다른 전환 신호가 된다. 그 선들은 당신 앞에 계속해서 놓이기 위한 특별한 목적으로 그어진 것들이며, 주가가 그 두 가격들 중 하나나 혹은 그 부근에서 형성되거나 기록될 때에는 매우 세심하게 관찰해야만 한다.
9	1) 하락 추세란의 가장 최근에 기록된 붉은색 잉크의 숫자 아래에 검은색 선들이 그어진 것을 보게 된다면, 아마도 그 가격 수준 부근에서 매수하라는 신호를 받았다는 말일 것이다.  2) 자연스러운 반등란에 기록된 가격의 아래에 검은색 선들이 그어져 있고, 그 주식의 주가가 다음에 전환 신호 가격까지 상승했다면, 이제는 시장이 그 진로를 바꾸어 상승 추세란에 기록할 정도까지 충분히 강한 시장인가를 발견해야할 시간이다.  3) 상승 추세란이 기록된 최근의 가격 아래에 붉은색 선들이 그어져 있는 경우와 자연스러운 조정란의 최근에 기록된 가격의 아래에 붉은색의 선들이 그어져 있는 것을 보게 될 경우에는 그 반대로 하는 것이 유효하다.
10	1) 이 전체 기법은 어떤 주식이 처음으로 자연스러운 반등 혹은 자연스러운 조정이 발생한 이후에 그 주식이 움직여야만 하는 방법대로 움직이는가를 명확하게 보여주기 위해 고안되었다. 이러한 움직임이 긍정적으로 다시 움직이기 시작하려면 이전의 전환 신호를 돌파할 것이다. 이 경우 개별 주식은 3포인트이며, 핵심 가격의 경우에는 6포인트를 돌파할 것이다.  2) 만일 해당 주식이 이러한 움직임을 보이는 것에 실패하고, 최근 전환 신호를 3포인트 혹은 그 이상을 하회하는 조정을 보인다면, 이것은 주식의 상승 추세가 이미 끝났다는 것이다.  3) 그 규칙을 하락 추세란에 적용시킨다면 다음과 같다. 자연스러운 반등이 끝난 후에는 매번 새로운 가격이 하락 추세란에 기록된다. 만일 하락 추세가 긍정적으로 재개되었다면, 이러한 새로운 가격은 반드시 3포인트 혹은 그 이상을 최근의 전환신호보다 하회해야만 한다.  4) 만일 해당 주식이 이러한 움직임을 보이는 것에 실패하고, 최근 전환 신호를 3포인트 혹은 그 이상을 상회하는 상승을 보인다면, 이것은 그 주식의 하락 추세가 이미 끝났다는 점을 나타낸다.  5) 자연스러운 반등란에 기록할 경우에 만일 상승 추세란에 있는 최근의 전환 신호보다 아주 조금 부족하게 상승을 마무리하고, 그 가격에서 주가가 3포인트 혹은 그 이상 조정을 받았다면, 이것은 해당 주식의 상승 추세가 끝났다는 것을 알리는 위험 신호이다. 6) 자연스러운 조정란에 기록할 경우에 만일 하락 추세란에 있는 최근의 전환 신호보다 아주 조금 더 상승하며 조정을 마무리하고, 그 가격에서 주가가 3포인트 혹은 그 이상 상승했다면, 이것은 해당 주식의 하락 추세가 끝났다는 것을 알리는 위험 신호다.