[QI] 가치 팩터(EV) 백테스팅 - 9개 팩터 (EV, EV/AC, EV/CF, EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/GP, EV/Net, EV/R&D, EV/Sales)

 

 

1. 가치 팩터(EV) 백테스팅 

 * 공통 조건

- 유니버스 : 한국
- 제외 : 금융주, 지주사, 관리종목, 적자기업, 적자기업(년간), 중국기업, PTP 기업
- 팩터 비중 산출 : 동일비중 결합
- 리밸런싱 기간 : 분기
- 거래수수료 : 0.5%
- 종목수 20개

  - 아래 결과값들은 퀀터스에서 백테스트한 데이터들이다. 

 

1) EV

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	28551.18%	320.85%
CAGR	32.60%	7.43%
Sharpe	1.5	0.47
Max Drawdown	-57.73%	-54.54%

 * 10분위 테스트 결과

  - EV(Enterprise Value) = 시가총액+순부채, 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다.

[10분위] EV CAGR

[10분위] 시가총액 Sharpe

 

2) EV/AC

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	136.53%	320.85%
CAGR	4.39%	7.43%
Sharpe	0.3	0.47
Max Drawdown	-69.63%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

- EV/AC = EV/발생액(영업활동으로 인한 현금흐름-순이익) 
-1분위 혹은 10분위보다 5분위~6분위의 초과수익률이 높다. 

[10분위] EV/AC CAGR

[10분위] EV/AC Sharpe

 

3) EV/CF

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	488.93%	320.85%
CAGR	9.25%	7.43%
Sharpe	0.49	0.47
Max Drawdown	-71.43%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

- EV/CF = EV/영업활동으로 인한 현금흐름, 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다.
- 4분위의 초과수익률이 가장 높다. 

[10분위] EV/CF CAGR

[10분위] EV/CF Sharpe

 

4) EV/EBIT

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	384.02%	320.85%
CAGR	8.18%	7.43%
Sharpe	0.45	0.47
Max Drawdown	-65.62%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

  - EV/EBIT은 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다. 
  - 1분위보다 2분위의 초과수익률이 더 높다. 

[10분위] EV/EBIT CAGR

[10분위] EV/EBIT Sharpe

 

5) EV/EBITDA

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	524.6%	320.85%
CAGR	9.57%	7.43%
Sharpe	0.51	0.47
Max Drawdown	-65.6%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

  - EV/EBITDA는 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다.  

  - 1분위보다 2분위의 초괏수익률이 더 높다. 

[10분위] EV/EBITDA CAGR

[10분위]  EV/EBITDA  Sharpe

 

 

6) EV/GP

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	4,920.85%	320.85%
CAGR	21.57%	7.43%
Sharpe	1.13	0.47
Max Drawdown	-56.72%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

  - EV/GP = EV/매출총이익, 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다. 

[10분위] EV/GP CAGR

[10분위] EV/GP Sharpe

 

7) EV/Net

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	15,899.57%	320.85%
CAGR	28.81%	7.43%
Sharpe	1.39	0.47
Max Drawdown	-56.61%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

  - EV/Net = EV/당기순이익(지배, 최근분기), 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다. 

[10분위] EV/Net CAGR

[10분위] EV/Net Sharpe

 

8) EV/R&D

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	2,590.28%	320.85%
CAGR	17.85%	7.43%
Sharpe	0.87	0.47
Max Drawdown	-60.82%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

  - EV/R&D = EV/연구개발비, 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다.

  - 다른 팩터에 비해 1분위와 10분위의 차이가 그리 크지 않은 편이다. 

 

[10분위] EV/R&D CAGR

[10분위] EV/R&D Sharpe

9) EV/Sales

 * 주요 성과 지표 (2003-04-15 - 2023-04-28)

Metric	Strategy	Benchmark
Cumulative Return	6,407.90%	320.85%
CAGR	23.15%	7.43%
Sharpe	1.18	0.47
Max Drawdown	-53.05%	-54.54%

* 10분위 테스트 결과

  - EV/Salse = EV/매출액, 통계적으로 낮을수록 초과수익률이 높다.  

[10분위]  EV/Salse  CAGR

[10분위]  EV/Salse  Sharpe

 

 

2. 가치 팩터(EV) 백테스팅 결과 종합 

1) CAGR, Sharpe 순위

  - CAGR과 Sharpe 순위가 일치하기 때문에, 종합 순위를 매겨보았다. 

  - Sharpe지수 1이 넘는 팩터에서 순위를 매겨보면, EV > EV/Net > EV/Sales > EV/GP 순이다.

  - TOP 4 팩터의 10분위 그래프를 확인해 보면, 모두 그래프 모양이 명확하게 우하향으로 그려져 있음을 알 수 있다. 

 

	Cumulative Return	CAGR	Sharpe	Max Drawdown
EV	285.5118	0.326	1.5	-0.5773
EV/Net	158.9957	0.2881	1.39	-0.5661
EV/Sales	64.079	0.2315	1.18	-0.5305
EV/GP	49.2085	0.2157	1.13	-0.5672
EV/R&D	25.9028	0.1785	0.87	-0.6082
EV/EBITDA	5.246	0.0957	0.51	-0.656
EV/CF	4.8893	0.0925	0.49	-0.7143
EV/EBIT	3.8402	0.0818	0.45	-0.6562
EV/AC	1.3653	0.0439	0.3	-0.6963

 

 

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